20191125-招商证券-来者之可追系列研究报告（一）：戴姆勒：汽车先驱重塑自我_22页_2mb

戴姆勒战略分析总结

核心内容

戴姆勒作为汽车行业的先驱，正积极应对行业变革，通过强化核心业务、拓展未来交通领域和优化组织架构，以保持其全球领先地位。公司通过本地化战略和技术创新，推动其在新兴市场的增长，并在智能网联、自动驾驶、共享出行和电动汽车等未来交通领域进行布局。

主要观点

• 强化核心业务：戴姆勒通过产品迭代加速和降本增效计划，巩固其在乘用车、商用车、巴士和金融服务等领域的核心地位。
• 布局新兴市场：戴姆勒积极拓展金砖市场，通过本地化生产和战略合作，提高其在亚洲、印度和中国市场的影响力。
• 未来交通四大领域：戴姆勒在智能网联、自动驾驶、共享出行和电动汽车领域加速布局，力求成为未来出行服务的领导者。
• 5C战略：戴姆勒提出5C战略，包括加强全球核心业务、在未来新领域占据领先地位、调整企业文化、强化以客户为导向的组织结构和以客户为中心的运营方式。
• 技术创新与合作：戴姆勒与多家科技公司和合作伙伴（如博世、宝马、百度、比亚迪、特斯拉）开展合作，推动技术发展和产品创新。

关键信息

一、专注全球核心业务

• 产品迭代加速：戴姆勒计划在2012年至2020年间推出30多款乘用车新车型，其中一半为全新车型。
• 效率改善计划：自2012年起，各部门发起效率改善计划，目标是到2014年实现40亿欧元的盈利贡献。
• 与雷诺-日产合作：戴姆勒与雷诺-日产建立战略合作伙伴关系，通过共享研发和生产资源提升效益。
• 中国市场深耕：梅赛德斯-奔驰在中国市场市占率稳步提升，2018年其国产车辆销量占比达70%以上。
• 印度市场布局：戴姆勒在印度推出自有品牌BharatBenz，成为亚洲商业模式的核心。

二、未来先锋：四大领域拓展

• 智能网联：

  • 推出Mercedes me数字服务平台，涵盖多种服务如连接、助手、金融、移动服务等。
  • 推出基于AI的MBUX车载信息娱乐系统，提供智能语音控制和预测功能。
  • 推出电子支付服务，通过收购PayCash Europe实现。

• 自动驾驶：

  • 戴姆勒是全球唯一能够在乘用车、卡车、面包车和巴士中应用自动驾驶的公司。
  • 推出DRIVE PILOT系统，支持SAE Level3自动驾驶功能。
  • 与博世合作开发自动驾驶技术，计划在城市道路实现SAE4级和SAE5级自动驾驶。
  • 与百度和清华大学合作，在中国进行自动驾驶道路测试。

• 共享出行：

  • 推出car2go、moovel、mytaxi等共享出行服务，构建出行生态系统。
  • 与宝马合并共享出行服务，成立合资公司，计划共同投资10亿欧元。
  • 与吉利合作在中国提供高端专车出行服务。

• 电动汽车：

  • 创建EQ电动车品牌，涵盖纯电、插混和燃料电池技术。
  • 推出EQC作为EQ品牌首款电动车，续航里程达450公里。
  • 推出GLCF-CELL，采用插电式混合动力技术，续航里程达430公里。
  • 与比亚迪、特斯拉等公司合作，推动电池和充电基础设施发展。

三、5C战略

• 加强全球核心业务：确保传统业务的盈利能力和市场地位。
• 占据未来领域领先地位：在智能网联、自动驾驶、共享出行和电动车领域布局。
• 调整企业文化：推动内部文化变革，增强创新能力和灵活性。
• 强化组织结构：将集团业务拆分为三大公司，提高市场响应速度和创新效率。
• 以客户为中心：所有活动围绕客户需求展开，提供最佳出行解决方案。

投资建议与风险提示

投资建议

• 戴姆勒作为汽车先驱，其自我革新能力是其成功关键。
• 面对汽车工业变革，戴姆勒在电动化、智能化、网联化和共享化领域加速战略布局，有望继续维持其行业领先地位。

风险提示

• 新兴市场发展不及预期。
• 战略效果不及预期。
• 电动车产品盈利能力不如燃油车。

分析师信息

• 汪刘胜：招商证券汽车与新能源行业分析师，拥有多年研究经验，曾多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 杨献宇：招商证券分析师，专注于乘用车、商用车和零部件板块。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间。
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间。
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告基于合法取得的信息，但不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，存在利益冲突可能。