20191125-信达证券-电气设备及新能源行业周报：全球电动化预期进一步提升，强推优质龙头

全球电动化预期进一步提升，强推优质龙头

核心内容概述

本报告由信达证券发布，分析了2019年11月25日电气设备及新能源行业的情况，重点聚焦新能源汽车、光伏和风电三大板块。报告指出全球电动化趋势加强，新能源行业进入新的发展阶段，同时对产业链中的优质龙头公司进行了推荐。

主要观点

新能源汽车行业

• 全球电动化预期提升：大众集团公布未来五年电动化投资计划，计划在2020-2024年投资600亿欧元，目标纯电动车销量比例达到20%+，推动产业链需求增长。
• 宁德时代受益宝马订单：宁德时代获得宝马73亿欧元的电池组订单，订单有效期至2031年，进一步巩固其在国际市场的地位。
• 行业处于底部左侧阶段：新能源汽车销量及动力电池出货量同比下降，但行业仍处于底部左侧，预计2020年将逐步走出底部。
• 产业链价格触底：碳酸锂价格环比下降1.7%，但其他材料价格相对稳定，整体产业链价格仍在确认底部。
• 投资建议：推荐璞泰来等具备稳健性及盈利提前回升的公司，关注高端乘用车产业链及具备全球竞争力的龙头。

光伏行业

• 行业逐步进入向上周期中后期：随着产业链成本下降，全球越来越多地区达到平价上网，后期需求有望平稳增长。
• 龙头公司产能释放：通威股份、晶科能源等公司产能释放，推动行业成长。
• 产业链价格低谷：多晶硅价格下降，但电池片环节压力较小，盈利有望提升。
• 组件出口增长：2019年10月我国光伏组件出口量同比增长36.5%，显示海外市场对光伏产品的需求增加。
• 投资建议：推荐通威股份，关注电池端和分布式端的突破机会，看好具备技术壁垒和全球供应能力的公司。

风电行业

• 行业处于抢装期：新增装机订单较多，行业景气度持续提升。
• 政策支持：2020年行业抢装有望持续，政策明确新核准的陆上风电项目将全面实现平价上网。
• 弃风率下降：1-9月全国平均弃风率降至4.2%，显示风电项目的经济效益提升。
• 投资建议：推荐金风科技，关注制造端供不应求及装机量提升的潜力。

关键信息

行业动态

• 大众集团：计划2025年纯电动车销量比例突破20%+，并推出9款纯电动新车型。
• 宁德时代：受益宝马电动化进程，获得73亿欧元电池组订单。
• 特斯拉：发布新车型Cybertruck，预计2021年底量产。
• 通威股份：成都四期3.8GW高效晶硅电池项目投产，产能突破10GW。
• 晶科能源：2019Q3组件出货同比增长12.6%，总收入环比增长8.2%。
• 越南政策：取消光伏上网电价补贴，支持竞价上网模式。

公司动态

• 蓝海华腾：与比亚迪微电子签署战略合作协议，合作内容包括电机控制器、电控、IGBT模块等。
• 恩捷股份：公开发行可转换公司债券申请获得审核通过。
• 迈为股份：与通威股份签署合计2亿元太阳能电池设备采购合同。

本周推荐组合

• 通威股份：光伏行业龙头，产能释放，关注电池端和分布式端突破机会。
• 金风科技：风电行业龙头，受益于抢装期及弃风率下降。
• 璞泰来：新能源汽车产业链优质龙头，盈利提前回升，建议先期布局。

风险因素

• 政策风险：行业需求受政策导向影响较大，存在政策变动风险。
• 国际贸易摩擦风险：中上游产业链存在因国际贸易摩擦导致需求下降风险。
• 原材料价格波动风险：原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
• 市场化推广风险：新能源汽车、光伏产品市场化进程受产品品质和价格影响。
• 行业竞争加剧风险：部分子行业产能过剩，存在竞争加剧影响企业盈利的风险。

结论

报告认为，全球电动化预期提升，新能源行业正从政策驱动向市场驱动转变，建议投资者关注具备全球竞争力和高端化、市场化能力的优质龙头公司，如通威股份、金风科技和璞泰来，同时警惕行业面临的风险因素。