20240420-浙商证券-片仔癀-600436.SH-片仔癀2023年年报及2024年一季报点评_业绩符合预期_盈利能力稳中有升_3页_413kb

片仔癀（600436）的2023年年报及2024年一季报显示，公司业绩稳健增长。2023年实现营业收入1005.8亿元，同比增长15.69%；归母净利润279.7亿元，同比增长13.15%；扣非归母净利润28.54亿元，同比增长15.26%。2024年一季度，营收31.71亿元，同比增长20.58%；归母净利润9.75亿元，同比增长26.61%；扣非归母净利润9.88亿元，同比增长28.23%。

分产品看，肝病用药、心脑血管用药等继续主导增长。2023年，肝病用药营收446.3亿元，同比增长24.26%；心脑血管用药266亿元，增长60.57%。2024年一季度，肝病用药营收15.05亿元，同比增长27.84%，心脑血管用药1.17亿元，略有下降。

盈利能力稳中有升。2023年毛利率46.76%，同比增长1.12个百分点；2024年一季度，毛利率47.26%，同比略降1.04个百分点，但分产品毛利率变化较大。费用率控制良好，销售费用率下降2.22个百分点。

营运能力改善明显。2024年一季度应收账款周转天数2556天，环比减少408天；归母净利润同比增长18.26%，ROE为21.73%，同比下降0.86个百分点。

分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润年均增速18%-164%。风险包括政策调整、成本波动及拓展不及预期，建议投资者关注核心产品增长潜力。