20241020-浙商证券-片仔癀-600436.SH-片仔癀2024年三季报点评_业绩略超市场预期_3页_423kb

片仔癀公司2024年三季报业绩略超市场预期，营收8450亿元同比增长111.9%，归母净利润2687亿元同比增长117.3%。主要驱动因素包括产品需求稳定，肝病用药收入1643亿元增长253.0%，靠销量和铺货带动（如片仔癀体验馆和国药堂数量增加12%），以及同店销售稳健增长。毛利率短期承压至68.23%（同比降10.79个百分点），但预计2025年海外牛黄进口试点启动后将改善，提价亦有助提升。费用率同比下降，销售、管理和研发费用率分别减少22.8、0.65和14.8个百分点，显示降本增效成果。分析师维持“买入”评级，预计2024-2026年净利润年均增长超130%，EPS从5.24元升至6.74元。主要风险包括政策调整、成本波动及跨区域拓展不及预期。