20240725-浙商证券-片仔癀-600436.SH-片仔癀2024年半年度业绩快报点评_原材料成本上涨导致业绩承压_3页_440kb

片仔癀（600436）2024年半年度业绩快报总结

核心要点

1. 业绩表现：公司上半年实现营收56.5亿元（同比增长11.99%），归母净利润17.2亿元（同比增长11.61%）。其中，第二季度单季归母净利润7.45亿元（同比下跌33.6%），主要受天然牛黄价格上涨导致成本上升影响。
2. 原材料成本压力：天然牛黄价格从2023年3月的57万元/公斤上涨至11月的140万元/公斤，目前仍维持高位，压制利润空间。
3. 应对措施及战略：
   • 短期：加强原材料战略储备，推动降本增效。
   • 长期：实施《提质增效重回报行动方案》，包括稳价促增长、优化“大单品”、品牌升级，同时聚焦新药研发与现有产品二次开发，如片仔癀治疗病毒感染等研究。
4. 投资评级：维持“买入”评级，下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为31.49亿、35.73亿、40.41亿元，对应PE分别为39.65x、34.95x、30.91x。
5. 風險提示：政策调整、成本波动及跨区域拓展不及预期可能影响公司发展。

財務摘要（關鍵數據）

• 2024E預測：營收109.3億元，歸母淨利31.49億元，PE 39.65x。
• 成長驅動：核心產品銷售增長及新藥研發進展，但成本壓力仍是主要風險。

措辭說明

• 「买入」评级為维持，強調公司作为名貴中药龙头的核心產品優勢，儘管面临成本高企及消費疲軟挑戰，但新藥開發有望增強長期競爭力。