20231119-华安证券-片仔癀-600436.SH-片仔癀收入稳健增长_23年业绩增速有望改善_4页_371kb

片仔癀公司研究报告总结

关键事件与财务表现

• 片仔癀发布2023年三季度报告，2023年前三季度实现营业收入7600亿元，同比增长1488%；归母净利润2405亿元，同比增长1716%。
• 三季度具体数据：收入2555亿元，同比增长1648%；归母净利润864亿元，同比增长1703%；盈利能力提升，毛利率从45.6%升至48.5%，净利率从28.4%升至29.6%。

成本与运营效率

• 公司优化成本结构，销售费用率下降0.63个百分点，管理费用率上升0.39个百分点；降本增效措施有效，现金流保持稳健。

行业与产品分析

• 行业表现：前三季度医药制造业收入3752亿元，同比增长2251%；医药流通业收入3059亿元，同比增长68.8%，毛利率改善。
• 产品表现：核心产品片仔癀于2023年5月提价，销量领先线上平台；心脑血管用药收入240亿元，同比增长792.4%。

新药开发与未来展望

• 截至2023年中期，公司有多个新药项目进入临床阶段，包括中药新药温胆片完成Ⅱ期临床；新药开发管线扩展，可能推动长期增长。

投资建议与风险

• 投资评级：维持“买入”评级，调整2023-2025年收入预测为1039亿元、1172亿元、1382亿元，同比增长195%、129%、179%；归母净利润预测为307亿元、370亿元、462亿元，同比增长242%、205%、248%。
• 风险提示：原材料供给和价格风险、政策变化及市场不确定性。