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燃料油周度分析总结（2022-10-14）

核心内容概述

本周燃料油市场呈现震荡偏弱走势，主要受供需格局及内外价差变化影响。高硫燃油与低硫燃油价差扩大，但高硫燃油需求支撑有限，预计维持偏弱运行。低硫燃油在冬季需求预期下有所支撑，但整体上涨空间有限。同时，新加坡市场结构变化显著，高硫燃油进入Contango，低硫燃油维持Back结构，船燃市场表现与炼厂需求变化相互影响。

主要观点

• 价差走势：

  • LU2301-FU2301价差开盘跳涨300元，最终上涨至2100元。
  • 新加坡380高硫燃油价格下跌29.9美元/吨至353.9美元/吨，贴水下跌1.2美元/吨至-0.9美元/吨。
  • 新加坡低硫燃油价格下跌28美元/吨至682.7美元/吨，贴水下跌2.1美元/吨至19.1美元/吨。
  • 现货低高硫价差扩大1.9美元至328.8美元；MGO与低硫价差扩大26.9美元至362.6美元/吨。
  • 新加坡380与Dubai裂解价差下跌4美元至-32美元/桶；0.5与Dubai裂差维持约14美元/桶。

• 市场结构：

  • 新加坡高硫燃油结构为Contango，近次月价差下跌2美元至-3.6美元/吨。
  • 新加坡低硫燃油结构维持Back，近次月价差维持约18美元/吨。

• 供应情况：

  • OPEC+中东产油大国减产，炼厂进入检修旺季，高硫燃油供应压力略有缓解，但俄罗斯出口苏伊士以东量未减，中东产量仍处于高位，整体高硫供应偏大。
  • 中国低硫燃料油出口配额下放175万吨，其中中石油160万吨，中海油15万吨，年内总配额达1675万吨。
  • 低硫与柴油价差重回高位，间接减少调和供应，但国内供应仍保持高位。

• 需求情况：

  • 海运需求：
    • 集装箱、干散货、油轮在运船舶数量高位，但集装箱、干散货航速低位，对低硫船燃需求支撑有限。
    • 船燃市场中，脱硫装置性价比仍突出。
  • 发电需求：
    • 夏季高硫发电旺季结束，低硫发电需求预计逐步增加，但整体需求提升缓慢。
  • 炼厂需求：
    • 高硫燃油投料性价比较好，但需求增长有限。
    • 低硫燃油需求受天然气及柴油价格支撑，冬季需求或有边际改善。

• 低高硫价差：

  • 预计维持高位，高硫燃油向上驱动有限。

关键信息

供应端

• 高硫燃油供应压力仍存，尽管OPEC+减产，但俄罗斯和中东产量未减。
• 低硫燃油供应高位，出口配额释放175万吨，主要由中石油和中海油承担。
• 低硫与柴油价差高位，抑制调和供应。

需求端

• 海运方面：船舶数量高位，但航速偏低，低硫船燃需求支撑有限。
• 发电方面：高硫夏季需求结束，低硫冬季需求预计上升。
• 炼厂方面：高硫投料性价比仍存，但需求增长缓慢。

市场结构

• 新加坡高硫燃油结构为Contango，近次月价差走弱。
• 新加坡低硫燃油结构维持Back，近次月价差稳定。

裂解价差

• 新加坡380与Dubai裂解价差走弱，内盘裂差大幅下跌。
• 0.5与Dubai裂差维持约14美元/桶，内盘裂差上涨。

总结

本周燃料油市场呈现震荡偏弱格局，高硫燃油与低硫燃油价差扩大，但高硫需求支撑有限，预计维持偏弱运行。低硫燃油在冬季需求预期下有所支撑，但整体上涨空间有限。市场结构方面，新加坡高硫燃油转为Contango，低硫燃油维持Back结构，显示市场预期变化。供应端，高硫燃油供应压力仍存，低硫燃油出口配额释放，国内供应高位。需求端，海运和发电需求对低硫燃油形成一定支撑，但整体增长有限。未来需关注冬季低硫需求提升及内外价差变化对市场的影响。