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燃料油周度交流总结

核心内容

本报告为2022年12月2日新湖期货发布的燃料油周度分析，主要围绕高硫燃油与低硫燃油的市场动态、现货价格、价差结构、裂解价差、供需变化、船燃需求及库存情况进行总结，为投资者提供市场趋势判断与投资建议。

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主要观点

1. 期货价差与仓单情况

• LU2302-FU2301价差：维持在1700-1800元区间震荡。
• 高硫燃油仓单：维持在2680吨。
• 低硫燃油仓单：维持在16750吨。

2. 现货市场动态

• 新加坡高硫燃油：价格下跌17.7美元/吨。
• 新加坡低硫燃油：价格上涨15.8美元/吨。
• 价差变化：高硫与低硫价差扩大33.5至269.2美元/吨。
• MGO与低硫价差：维持约266美元/吨。

3. 新加坡市场结构

• 高硫燃油近次月价差：下跌4至-3.2美元/吨。
• 低硫燃油结构：维持Back结构（即近月价格高于次月）。
• 低硫燃油近次月价差：小幅下跌至11.4美元/吨。

4. 裂解价差分析

• 新加坡380与Brent近月裂解价差：下跌3至-31美元/桶。
• 0.5与Brent近月裂解价差：下跌至5.9美元/桶。
• 内盘裂差：整体呈下跌或震荡态势。

5. 供应端分析

• 高硫燃油供应：OPEC+减产及美国SPR（战略石油储备）影响减弱，酸油过剩局面有所缓和。
• 低硫燃油供应：中东新增产能及原料充足，供应增加，但低硫与柴油价差仍处于高位，与汽油价差收窄。
• 供应分流：低硫燃油短期供应仍有一定分流，但需求端表现尚可。

6. 需求端分析

• 船燃需求：10月新加坡船燃销售量环比增加28.3万吨，同比下降0.4万吨，1-10月累计消费量同比下降221.7万吨。
  • 高硫燃油消费：10月消费131.7万吨，环比增加19.6万吨，同比增加13万吨，占总消费的28.4%。
  • 低硫燃油消费：10月消费258.6万吨，环比增加11.2万吨，同比下降12万吨，占总消费的60.8%。
• 脱硫装置：性价比仍突出，对低硫燃油需求形成支撑。
• 冬季发电需求：预计随着气温下降，冬季发电需求将有所增加，但增幅可能有限。

7. 燃油与天然气替代

• 燃油替代天然气发电：在经济性方面具有一定优势，预计冬季低硫燃油发电需求将增加。

8. 库存情况

• 库存数据：显示市场供需相对平衡，库存变化对价格影响有限。

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关键信息

• OPEC+会议：取消JTC会议，等待俄油上限并作出对应措施，大概率维持现状。
• 俄油上限：预计为60美元/桶，略高于当前乌拉尔价格，但俄罗斯的应对措施仍存在不确定性。
• 市场波动：由于OPEC会议与俄油上限尚未落地，燃油市场预计维持高波动。
• 供需关系：高硫燃油供应减少，需求逐步提升；低硫燃油供应增加，但需求仍受柴油与汽油价差影响。
• 投资建议：燃油单边走势主要跟随原油波动，短期预计高位震荡，需关注后续政策与供需变化。

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资料来源

• Bloomberg
• iFinD
• 新湖研究所
• 隆众
• EIA

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投资者注意事项

• 市场波动较大，建议投资者关注OPEC+会议与俄油上限的最终决策。
• 低硫燃油估值预计有所支撑，但上行驱动相对不足。
• 需关注成品油及天然气价格对低硫燃油需求的动态影响。
• 投资决策应基于个人独立判断，本报告不构成投资建议。

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