20230113-新湖期货-燃料油周度交流_13页_4mb

燃料油周度交流总结

核心内容概览

本报告由新湖期货分析师薛扬名撰写，审核人为施潇涵，分析了2023年1月13日燃料油市场动态，涵盖现货价格、仓单变化、裂解价差、供需分析及库存情况等关键指标。

---

主要观点

1. 期货价差与仓单变化

• LU2303-FU2305价差：从1250元震荡上涨至1330元。
• 高硫燃油仓单：下降21600吨至96280吨。
• 低硫燃油仓单：增加8000吨至8000吨。

2. 现货市场表现

• 新加坡高硫燃油：价格上涨16.2美元至359.6美元/吨。
• 新加坡低硫燃油：价格上涨38.1美元至576.8美元/吨。
• 低高硫价差：扩大22美元至217.2美元/吨。
• 新加坡高硫近次月价差：下跌3美元至-2美元/吨。
• 新加坡低硫结构：维持Back结构，近次月价差上涨4美元至10美元/吨。

3. 裂解价差

• 新加坡380与Brent近月裂解价差：下跌2美元至-26美元/桶。
• 内盘裂差：小幅上涨。
• 0.5与Brent裂差：维持约4美元/桶。
• 内盘裂差：上涨。

4. 供应端分析

• 高硫燃油供应：中东大国减产、美国SPR释放结束且有收储（尽管推迟），酸油过剩局面将缓和，俄罗斯出口预计下降。
• 低硫燃油供应：新增产能转为宽松，未来供应可能增加。
• 低硫配额：
  • 2023年第一批：总计800万吨。
  • 2022年第一批：总计650万吨。
  • 2021年第一批：总计500万吨。

5. 需求端分析

船燃需求

• 新加坡船燃市场11月销售量：437.3万吨，环比增加12.2万吨，同比增加15.1万吨。
• 1-11月累计消费：4374.5万吨，同比下降206.6万吨。
• 高硫燃油消费：
  • 11月：124.9万吨，环比下降6.2万吨，同比增加5.7万吨。
  • 1-11月累计：1241.5万吨，同比增加67.5万吨。
• 低硫燃油消费：
  • 11月：275.2万吨，环比增加16.5万吨，同比增加8.6万吨。
  • 1-11月累计：2754.4万吨，同比下降267.6万吨。

海运需求

• 在运船舶数量：集装箱、干散货、油轮均回升至高位。
• 航速：整体处于低位。
• 燃油替代天然气发电：存在性价比优势。
• 气温影响：冬季燃烧需求支撑有限，关注东亚气温变化。

炼厂需求

• 炼厂投料及脱硫装置经济性：支撑船燃需求。
• 燃油替代天然气发电：存性价比。
• 气温偏暖：对低硫燃油需求支撑有限。

---

关键信息

价格与价差

• 高硫燃油价格与低硫燃油价格均上涨，低高硫价差扩大。
• 新加坡低硫燃油近次月价差上涨，结构维持Back。
• 内盘裂解价差小幅上涨，但整体仍处于中低位。

供应变化

• 中东减产、美国SPR释放结束、俄罗斯出口预期下降，将缓解高硫燃油供应压力。
• 低硫燃油供应预计宽松，但近期汽柴裂差反弹，支撑低硫燃油价格。

需求动态

• 船燃需求有所回升，但受气温影响，低硫燃油需求支撑有限。
• 炼厂需求维持稳定，脱硫装置经济性支撑市场。
• 燃油替代天然气发电存性价比优势。

库存与市场结构

• 高硫燃油库存下降，低硫燃油库存上升。
• 市场结构显示低硫燃油贴水、结构暂时健康。

---

结论

• 短期：高硫燃油估值偏低，但供需仍相对过剩；低硫燃油估值低位，但汽柴裂差反弹支撑其价格。
• 中长期：随着供应端下降，高硫燃油裂解价差有上涨空间；低硫燃油供需预计转弱，裂解价差维持中低位。

---

资料来源

• Bloomberg
• iFinD
• 新湖研究所
• EIA

---

免责声明

本报告由新湖期货股份有限公司提供，信息来源于公开资料及调研，不保证其准确性和完整性。投资者不应仅依赖本报告进行决策，应结合自身判断。新湖期货不对因使用本报告导致的损失承担责任。

---

创新服务与价值共享

• 一切为了提升客户盈利能力。
• 一切为了优秀员工持续成长。