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燃料油周度交流总结

核心内容概览

本报告由新湖期货分析师薛扬名撰写，审核人为施潇涵，主要分析2022年7月15日燃料油市场动态，涵盖现货价格、价差变化、市场结构、供应与需求、库存及贸易等方面。

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主要观点

1. 现货价格与价差

• 新加坡高硫燃油：价格下跌36.2美元/吨至428.2美元/吨，贴水维持在-2.4美元/吨。
• 新加坡低硫燃油：价格下跌5.2美元/吨至879.4美元/吨，贴水上涨15.4美元/吨至85.8美元/吨，创新高。
• 180贴水：上涨2美元至-0.2美元/吨。
• 10PP贴水：下跌1.3美元至2.6美元/桶。
• 低高硫价差：从420扩大至451.2美元。
• MGO与低硫价差：从138.9扩大至209后跌回181.7美元/吨。
• 180与380粘度价差：从33扩大至38美元。

2. 市场结构

• 新加坡高硫结构偏弱：近次月价差下跌至0美元/吨附近。
• 新加坡低硫结构维持Back：近次月价差从48扩大至53美元/吨。
• 新加坡380 vs Dubai裂解价差：从-19.6下跌至-24美元/桶，内盘裂差下跌。
• 外盘SGX0.5 vs Brent裂差：从28跌至22美元/桶，内盘裂差震荡。

3. 供应情况

• OPEC中东产油国：持续小幅增产，中重质原油产量增加。
• 俄罗斯：廉价燃油出口亚洲量增加。
• 美国：持续释放酸油SPR，对市场供应形成支撑。
• 低硫燃油供应：仍偏紧，但随着汽柴与低硫价差收缩及国内低硫配额发放，边际供应有所增加。

4. 需求分析

4.1 海运需求

• 在运船舶数量：集装箱、干散货、油轮数量处于中高位。
• 航速变化：集装箱航速中低位，干散货航速大幅下降，支撑减弱。
• 脱硫装置性价比：当前脱硫装置性价比较高，对低硫燃油需求形成支撑。
• 发电需求：高硫与LNG价差较大，发电需求仍有增加预期。

4.2 炼厂需求

• 投料性价比：炼厂有投料性价比，但因中重质原油增加（SPR），需求未明显增加。
• 低硫燃油需求：受成品油、天然气、二次装置利润高位支撑，但相关价差走弱可能削弱支撑。

5. 贸易与库存

• 贸易动态：未详细列出具体数据，但提及贸易动态与市场供需变化密切相关。
• 库存情况：新加坡高硫燃油仓单为3860吨，低硫燃油仓单为0吨，内外价差均震荡下跌。
• 库存变化：未提供具体库存数据，但指出库存变化对市场结构有影响。

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关键信息

价格与价差

• 高硫燃油价格下跌，贴水维持稳定。
• 低硫燃油价格下跌，贴水创新高。
• 低高硫价差扩大，MGO与低硫价差波动。
• 180与380粘度价差扩大。

市场结构

• 高硫燃油结构偏弱，低硫燃油结构维持Back。
• 新加坡380 vs Dubai裂解价差下跌，SGX0.5 vs Brent裂差缩小。

供应与需求

• 供应端：OPEC增产、俄罗斯出口增加、美国释放SPR，高硫供应充足。
• 需求端：海运需求支撑减弱，发电需求预期增加，炼厂需求受SPR影响有限。
• 低硫燃油供应偏紧，但边际增加；高硫燃油估值偏低，关注需求端提振。

贸易与库存

• 贸易动态受供需变化影响。
• 仓单数据反映市场供需状况，内外价差震荡。

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总结

本报告指出，当前燃料油市场整体呈现高硫燃油供应充足、价格下跌，低硫燃油供应偏紧、贴水走高。现货价格与价差变化反映市场供需关系的调整，尤其是低硫燃油因需求支撑减弱，价差可能维持高位震荡。高硫燃油因供应宽松，估值偏低，但需求端存在修复空间。市场结构方面，新加坡高硫燃油结构偏弱，低硫燃油维持Back结构，裂解价差变化显示内外盘走势分化。供应端的增加与需求端的调整共同影响市场走势，投资者需关注供需变化及价差修复的可能性。