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燃料油周度分析总结（2022-08-19）

核心内容概述

本报告由新湖期货分析师薛扬名撰写，分析了2022年8月19日燃料油市场的最新动态，包括现货价格、价差变化、供需结构、需求端分析及库存情况等内容，旨在为投资者提供市场参考和决策建议。

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主要观点

1. 价差与仓单情况

• LU2211-FU2301价差：从1500元/吨下跌至1350元/吨后，重新扩大至1600元/吨，显示市场对高硫燃油未来走势的分歧。
• 高硫燃油：
  • 仓单为3860吨，内外价差震荡。
  • 新加坡380高硫燃油价格下跌27.9美元/吨至468.2美元/吨，贴水上涨1.3美元/吨至8.8美元/吨（周中一度上涨至15.5美元）。
• 低硫燃油：
  • 仓单为7010吨，内外价差震荡。
  • 新加坡低硫燃油价格下跌27美元/吨至705.7美元/吨，贴水下跌2.4美元/吨至15.3美元/吨。
• 低高硫价差：从236.6美元一度收窄至203美元，后扩大至237.5美元。
• MGO与低硫价差：从259.7美元扩大至324.9美元/吨，显示MGO需求增加或供应紧张。

2. 新加坡结构变化

• 高硫结构：近月Back（近月价格高于远月），近次月价差从4美元扩大至7美元/吨，表明市场对高硫燃油的近期需求有所上升。
• 低硫结构：维持Back但走弱，近次月价差从19美元下跌至12美元/吨，反映低硫燃油需求预期有所减弱。

3. 裂解价差

• 新加坡380 vs Dubai裂解价差：从-16美元下跌至-19美元/桶，内盘裂差下降。
• 外盘SGX0.5 vs Dubai裂差：维持约16美元/桶，显示外盘市场相对稳定。

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关键信息

供应端分析

• OPEC中东产油国：酸油小幅增产，炼厂开工旺季，高硫燃油供应仍相对充足。
• 伊朗核协议进展：若达成协议，高硫燃油供应可能增加，但需关注美国SPR释放转向甜油，未来俄罗斯供应或下降。
• 低硫燃油：供应边际增加，但因价差走阔，二次装置利润和柴油端需求对调和或加工形成一定限制。

需求端分析

• 船燃需求：

  • 高硫燃油消费占比达30.8%，创近三年新高，1-7月累计消费750.9万吨，同比微增。
  • 低硫燃油消费占比60.8%，1-7月累计消费1722万吨，同比下降236.6万吨。
  • 集装箱、干散货、油轮在运船舶数量高位，但航速支撑有限。
  • 脱硫装置性价比突出，高硫船燃需求预计持续小幅增加。

• 发电需求：

  • 高硫燃油与LNG价差扩大，发电需求仍有支撑。
  • 亚洲燃油替代天然气发电性价比较高。

• 炼厂需求：

  • SPR酸油释放抢占燃油投料需求，未来甜油比例将大幅上升。
  • 需关注美国酸油SPR释放减少后，炼厂投料需求回归的时间点。

贸易与库存

• 贸易情况：未提供具体数据，但提到市场动态及供需变化对贸易的影响。
• 库存情况：
  • 未明确库存数据，但指出库存变化可能影响市场供需平衡。
  • 建议投资者关注库存变化对市场的影响。

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市场建议

• 高硫燃油：当前估值已回升，尽管供需有向好预期，但时间节点尚不明确，同时存在伊朗潜在利空因素，建议观望。
• 低硫燃油：估值经过前期调整，成品油、天然气、二次装置利润对其支撑有所显现，但需关注市场供需变化。

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数据来源

• Bloomberg
• 新湖研究所
• 公开资料
• EIA
• 隆众

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公司信息

• 公司名称：新湖期货股份有限公司
• 分析师：薛扬名
• 审核人：施潇涵
• 联系方式：
  • 邮箱：xueyangming@xhqh.net.cn
  • 电话：17317169279
  • 座机：+86（0571）87782191
  • 从业资格号：F3064187
  • 投资咨询号：Z0016627

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免责声明

• 本报告由新湖期货提供，不保证内容的准确性和完整性。
• 投资者不应仅依赖本报告做出投资决策，应结合自身判断。
• 新湖期货不对因使用本报告而导致的损失承担责任。
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