20161017-华泰证券-电力改革系列报告（一）：中美电力行业对比表征我国电改方向_28页_1mb

电力行业改革分析总结

核心内容

本文分析了我国电力行业改革的背景、现状及未来发展方向，重点探讨了电源结构优化、电网技术革新、售电侧放开、消费端调整等关键环节。同时，通过与美国电力系统的对比，为我国电力改革提供了参考方向，并推荐了相关受益标的。

主要观点

电力改革背景

• 我国电力改革始于上世纪80-90年代，2002年实现厂网分离，2015年进一步深化市场化改革。
• 改革涉及发电侧、输配电侧、售电侧，是一个长期、分阶段推进的过程。
• 改革目标是推动电力市场化，提升效率，优化结构，避免永久性产能过剩。

电源结构优化

• 清洁能源发展是“十三五”重点，包括核电、风电、太阳能等。
• 燃煤发电受到环保限制，而燃气发电因成本低和环保优势快速发展。
• 水电稳步发展，但面临资源开发难度加大和投资成本上升的挑战。

电网技术革新

• 储能技术发展是应对风电、光伏波动的关键。
• 特高压建设增强跨区域输电能力，降低线损。
• 智慧电网建设是提升运营效率的刚需，未来线损率有望进一步下降。

售电侧放开

• 售电侧市场化是改革亮点，2018年工业用电全放开，2020年工商用电全放开。
• 售电侧利润空间将得到保障，尽管当前存在价差缩小的问题，但政策推动下，售电侧不会消失。

消费端调整

• 工业用电电价补贴居民用电电价存在弊端，需逐步调整电价结构。
• 推进阶梯电价、分时电价等市场化机制。
• 需要刺激居民和商业用电，降低工业用电强度。

关键信息

电力结构现状

• 2015年我国全社会用电量为55646亿千瓦时，首次出现下降。
• 火电仍为主力，占比约75%，但利用率下降。
• 水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源占比小，但增速快。

电力投资情况

• 2015年电力投资总量达8694亿元，其中电源投资4091亿元，电网投资4603亿元。
• “十三五”期间电源投资有望提升至每年6600-7100亿元，电网投资亦有增长空间。

美国电力系统模式启示

• 美国电力系统以市场化为主，居民电价高，工业电价低。
• 美国火电结构优化，燃气发电替代燃煤发电，清洁能源占比高。
• 美国线损率低于我国，且差距在扩大，推动我国发展特高压和智慧电网。

推荐标的

风险提示

• 政策执行与初衷存在偏差。
• 配套政策推进速度和力度可能低于预期。
• 既得利益者可能阻碍改革进程。

图表目录

• 图1：我国近年来发电量结构的变化情况
• 图2：2015年各电种发电量的占比情况
• 图3：近年来各电种发电量的变化情况
• 图4：我国近年来燃气发电量与煤炭、天然气价格变化
• 图5：我国近年来水电、火电装机容量的变化情况
• 图6：我国近年来核、风、太阳能发电装机容量的变化情况
• 图7：2015年我国各电种装机容量结构
• 图8：我国近年来各电种装机容量增速情况
• 图9：我国近年来各电种发电小时数变化情况
• 图10：我国近年来用电情况
• 图11：近年来我国各行业用电情况
• 图12：近年来我国居民用电情况
• 图13：我国近年来电力投资情况
• 图14：我国近年来电源投资情况及“十三五”预测
• 图15：近年来我国各电种投资增速情况
• 图16：2014年我国各电种投资占比情况
• 图17：“十三五”我国各电种投资占比情况
• 图18：我国近年来电网投资情况
• 图19：我国供电量、售电量及线损情况
• 图20：我国线损、发电厂用电率情况
• 图21：美国电力发电量结构发展变化情况
• 图22：美国2014年电力发电量结构情况
• 图23：美国2014年火电结构情况
• 图24：我国2014年火电结构情况
• 图25：美国各行业用电量变化情况
• 图26：美国2014年用电结构情况
• 图27：美国电价变化情况
• 图28：美国各行业2014年电价均值
• 图29：美国近年来各组分电力消费的市场空间
• 图30：美国2014年电力市场的消费结构
• 图31：美国2014年各生产环节所占的市场空间
• 图32：美国电价结构
• 图33：我国电力生产端各环节的市场现状
• 图34：电改对我国电力生产各环节的理论影响
• 图35：中美线损率对比

表格目录

• 表格1：电力改革中的重点与热点环节

总结

本文全面分析了我国电力行业改革的背景、现状及未来方向，强调清洁能源的发展、电网技术革新、售电侧市场化等关键环节。通过与美国电力系统的对比，指出了我国在清洁能源、线损控制、电价结构等方面的改进空间。同时，推荐了多个受益于电力改革的标的，为投资者提供了参考。整体来看，电力改革将带来行业结构优化和新增市场空间，但需克服政策执行偏差和既得利益者的阻力。