20220519-光大证券-快递行业2022年4月经营数据点评_实物网购社零负增长_快递行业短期经营承压_7页_561kb

行业研究总结：快递行业2022年4月经营数据点评

核心内容

2022年4月，快递行业受到国内疫情反复的冲击，业务量和收入均出现负增长。全国快递服务企业业务量完成74.8亿件，同比下降11.9%；业务收入完成740.5亿元，同比下降10.1%。尽管业务量和收入同比增速由正转负，但单票收入保持增长，反映出行业价格战有所缓和。

主要观点

1. 行业整体表现

• 业务量与收入：2022年4月快递行业业务量和收入均同比下降，且跌幅较3月扩大。
• 单票收入：全国平均单票收入约9.90元，同比上涨2.1%，环比上涨3.3%。
• CR8指数：2022年前四月快递行业CR8指数为84.5，较上年同期提高4.1个百分点，但环比下降0.4个百分点，显示行业集中度略有下降。

2. 地区表现差异

• 浙江省：快递业务平均单票收入5.48元，环比上升0.16元，但金华（义乌）地区单票收入略有下降。
• 广东省：快递业务平均单票收入8.58元，环比上升0.75元；广州市单票收入环比上升0.92元。
• 疫情对区域影响：部分区域因疫情管控措施升级，物流效率下降，对快递行业造成一定冲击。

3. 实物网购社零情况

• 社零总额：2022年4月全国社零总额同比下降11.1%，跌幅较3月扩大。
• 实物网上零售额：同比下降1.0%，由正转负，显示线下消费需求转移至线上趋势有所放缓。
• 实物网购社零占比：为25.9%，同比增加2.63个百分点，环比减少0.08个百分点，维持较高水平。

4. 主要快递公司表现

• 业务量：顺丰、韵达、圆通、申通业务量分别同比下降10.0%、19.4%、4.8%、7.7%。
• 单票收入：圆通速递和申通快递单票收入环比增长，而顺丰和韵达略有下降。
• 收入增速：顺丰收入增速为-8.5%，韵达为0.03%，圆通为10.8%，申通为11.4%。相比3月，增速大幅下滑，尤其韵达受影响较大。

关键信息

• 行业趋势：尽管4月快递行业整体承压，但随着疫情控制效果显现，供需有望逐步恢复。
• 投资建议：维持快递行业“增持”评级，推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份，建议关注中通快递（H）和申通快递。
• 风险分析：
  • 宏观经济下行导致快递需求下降；
  • 电商增长低于预期；
  • 网购渗透率提升缓慢；
  • 行业竞争超预期，可能进一步压缩单票收入。

重点公司盈利预测与估值表

行业与沪深300指数对比

行业表现与沪深300指数对比图显示，快递行业在2022年4月受到疫情冲击，但部分公司表现优于行业平均水平，盈利修复趋势明显。

研报背景

• 相关研报：涵盖航空、交通运输、快递等多个领域，分析疫情对行业的影响及未来发展趋势。
• 分析师声明：报告由光大证券研究所发布，分析师具有合法执业资格，独立、客观出具报告，不涉及利益冲突。

法律声明

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总结

2022年4月快递行业受疫情反复影响，业务量与收入均出现负增长，但单票收入保持上升，价格战有所缓和。尽管部分公司如韵达股份受疫情影响较大，但行业整体仍有恢复潜力。分析师建议增持快递行业，重点关注顺丰控股、圆通速递和韵达股份，同时关注中通快递（H）和申通快递。行业风险主要包括宏观经济下行、电商增长不及预期、网购渗透率提升缓慢以及行业竞争加剧。