20221225-西南证券-快递行业11月数据点评_旺季加速修复网购需求_疫情扰动行业件量_11页_2mb

快递行业11月经营数据分析总结

核心内容概述

2022年11月，A股快递公司披露经营数据，显示行业面临疫情扰动，但电商需求旺季推动网购渗透率持续提升。尽管整体件量同比下滑，但部分公司表现优于行业平均水平，价格和盈利修复预期增强。

主要观点

• 网购渗透率提升：11月实物商品网上零售额同比增长3.9%，网购渗透率达35.2%，较2021年11月提升3.3个百分点。
• 行业件量下滑：11月快递业务总量为103.5亿件，同比减少8.7%，较10月环比下降4.9个百分点，疫情对行业造成一定影响。
• 价格有所修复：全国快递平均单价为9.5元，同比下降0.3%；但部分公司单票收入同比和环比均有所提升，价格战趋缓。
• 头部企业优势明显：CR8（行业前八大公司市场占有率）为84.6%，同比上升3.9个百分点，显示行业集中度进一步提升。
• 投资建议：推荐关注顺丰、韵达、圆通、中通等头部企业，期待疫情改善和行业旺季对盈利的修复作用。

关键信息

行业整体数据

• 快递业务量：103.5亿件，同比-8.7%
• 社零总额：3.9万亿元，同比-5.9%
• 实物商品网上零售额：1.4万亿元，同比+3.9%
• 网购渗透率：35.2%
• CR8：84.6%，同比+3.9pp，环比-0.2pp

分区域表现

• 东部地区：快递业务量79.6亿件，同比-9.3%；平均单价9.65元，同比+0.8%
• 中部地区：快递业务量17.1亿件，同比-0.9%；平均单价7.65元，同比-4.6%
• 西部地区：快递业务量6.8亿件，同比-18.3%；平均单价11.76元，同比+1.7%

分类型表现

• 同城快递：11.3亿件，同比-20.7%；平均单价5.63元，同比+4.7%
• 异地快递：89.9亿件，同比-7.4%；平均单价5.36元，同比-3.6%
• 国际快递：2.2亿件，同比+16.8%；平均单价51.84元，同比-11.3%

上市公司表现

投资建议

• 顺丰控股：Q3业绩反映降本增效效果显著，建议关注其在疫后复苏中的布局。
• 韵达股份：经历盈利低点后，业绩恢复预期较强，建议买入。
• 圆通速递：作为头部企业，具备配置价值，建议买入。
• 中通快递：市占率最高，规模效应显著，建议买入。

风险提示

• 网购增速下滑
• 加盟商管控风险
• 人力成本大幅上涨

行业格局

• 市占率变化：顺丰市占率上升0.7pp，圆通维持第一，韵达、申通市占率略有下降。
• 价格走势：加盟制快递公司单票收入同比和环比均有所提升，价格战趋缓。
• 区域差异：东部地区单价涨幅收窄，中部地区降幅收窄，西部地区由负转正。

股票信息与评级

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内个股涨幅高于相关指数20%以上
  • 持有：未来6个月内个股涨幅介于10%至20%之间
  • 中性：未来6个月内个股涨幅介于-10%至10%之间
  • 回避：未来6个月内个股涨幅介于-20%至-10%之间
  • 卖出：未来6个月内个股涨幅低于-20%

• 行业评级：

  • 强于大市：行业回报高于相关指数5%以上
  • 跟随大市：行业回报介于-5%至5%之间
  • 弱于大市：行业回报低于-5%

数据来源

• 数据来源：Wind、国家邮政局、西南证券

分析师信息

• 分析师：胡光铎
• 执业证号：S1250522070002
• 联系方式：电话 021-58352190，邮箱 hgyyf@swsc.com.cn

总结

2022年11月快递行业受疫情扰动影响，整体件量同比下滑，但电商需求旺季推动网购渗透率持续上升。头部企业表现优于行业，价格战有所缓和，盈利修复预期增强。建议关注顺丰、韵达、圆通、中通等公司，同时注意网购增速下滑、加盟商管控和人力成本上涨等风险。