20220420-光大证券-快递行业2022年3月经营数据点评_疫情反复导致防控升级_快递经营受短期负面冲击_7页_557kb

报告摘要

2022年3月，快递行业受到国内疫情反复和部分地区防控措施升级的影响，出现了业务量和收入的负增长。尽管如此，快递业务的绝对数量仍高于2020年3月水平，显示出行业韧性。同时，由于线下消费需求向线上转移，实物网购社零占比持续上升，为行业带来一定支撑。

行业整体表现：
- 2022年3月，全国快递服务企业业务量完成85.4亿件，同比下降3.1%；业务收入完成818.5亿元，同比下降4.2%。
- 单票收入约9.58元，同比和环比均有所下降。
- 前三月快递行业CR8指数为84.9，同比上升4.4个百分点，但环比略有下降。
区域表现：
- 浙江省快递业务平均单票收入为5.32元，环比下降0.45元；金华（义乌）地区单票收入为3.07元，环比下降0.16元。
- 广东省快递业务平均单票收入为7.83元，环比下降0.12元；广州市单票收入为7.32元，环比下降0.16元。
社零与电商趋势：
- 全国社零总额同比下降3.5%，但实物商品网上零售额同比增长2.7%，实物网购社零占比为26.0%，同比增加1.57个百分点。
- 疫情背景下，部分线下消费需求转移至线上，推动实物网购社零占比提升。
通达系公司表现：
- 通达系快递公司（顺丰、韵达、圆通、申通）业务量增速均低于行业平均水平，但市场份额有所提升。
- 顺丰业务收入增速为-5.9%，而韵达、圆通、申通分别为23.4%、15.7%、24.0%，均较22年1-2月增速大幅下降。
- 通达系公司单票收入同比保持正增长，但环比有所下降。

行业趋势：
- 疫情反复对快递行业造成短期冲击，但整体业务量仍高于2020年3月水平。
- 实物网购社零占比持续上升，反映线上消费趋势。
投资建议：
- 维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份，建议关注中通快递（H）和申通快递。
- 预计随着疫情防控效果显现，快递行业供需将逐步恢复，盈利有望修复。
风险分析：
- 宏观经济下行可能抑制快递需求。
- 电商增长低于预期将影响快递业务增速。
- 网购渗透率提升缓慢，可能限制行业增长。
- 行业竞争加剧，可能导致单票收入大幅下滑。

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS（元）20A	EPS（元）21A/E	EPS（元）22E	PE（X）20A	PE（X）21A/E	PE（X）22E	投资评级
600233.SH	圆通速递	16.44	0.56	0.63	0.78	29	26	21	增持
002120.SZ	韵达股份	17.00	0.48	0.43	0.56	35	39	30	增持
002352.SZ	顺丰控股	51.57	1.61	0.87	1.51	32	59	34	买入

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

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