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疫情冲击加剧，后续关注复苏弹性总结

核心内容

2022年1-4月，国内社会消费品零售总额（社零）为138142亿元，同比增长 0.8%，但4月单月社零总额同比大幅下降 -11.1%，显示出疫情对消费市场的显著冲击。其中，除汽车以外的消费品零售额同比下降 -8.4%，进一步表明疫情对整体消费的影响。

主要观点

1. 疫情对消费的冲击

• 4月全月受疫情影响严重，多个核心城市疫情扩散，导致社零数据大幅下滑。
• 城镇消费同比降幅 -11.3%，高于乡村的 -9.8%。
• 长三角和东北地区受疫情影响更重，限额以上单位消费品零售额同比降幅超过 -30%。
• 线下服务类消费（如住宿餐饮）受冲击显著，餐饮收入同比 -22.7%，商品零售同比 -9.7%。

2. 必选消费品表现稳健

• 粮油食品、中西药品、饮料等必选消费品零售额同比增长 +10.0% / +7.9% / +6.0%，显示出消费韧性。
• 环比来看，这些品类略有下降，但整体保持稳定增长态势。

3. 可选消费品受冲击较大

• 化妆品、服装鞋帽、金银珠宝等可选消费品零售额同比分别下降 -22.3% / -22.8% / -26.7%，增速回落明显。
• 环比增长也显著放缓，反映出疫情对非必需消费的压制。

4. 线上零售表现

• 2022年1-4月全国网上零售额同比增长 +3.3%，实物商品网上零售额增长 +5.2%，占社零总额比重为 23.8%。
• 4月线上零售额同比 -1.0%，环比 -3.7%，主要受多地疫情封控影响物流。

关键信息

投资建议

• 推荐板块：
  • 后疫情复苏主线：酒店（锦江酒店、华住集团、首旅酒店）和餐饮（九毛九）。
  • 稳健收益主线：免税龙头（中国中免）、美妆（珀莱雅、贝泰妮）。
• 评级：强于大市（维持评级）。

风险提示

• 疫情反复可能继续扰动消费市场。
• 消费复苏可能不及预期。
• 行业竞争可能加剧。

数据概览

附件信息

• 相对大盘走势：见图片。
• 分析师：陈梦瑶，执业证书编号：S0590521040005。
• 联系人：孙尔。

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