20220619-光大证券-快递行业2022年5月经营数据点评_实物网购社零占比提升_快递业务量快速恢复_7页_561kb

行业研究总结：快递行业2022年5月经营数据点评

核心内容

2022年5月，快递行业整体业务量和收入实现正增长，但增速较上年同期明显放缓。随着国内疫情逐步缓解，快递行业供需开始恢复，推动了业务量和收入的回升。然而，行业价格战仍在持续，单票收入环比下降，对盈利形成一定压力。

主要观点

• 行业整体表现
  2022年5月，全国快递服务企业业务量完成92.4亿件，同比增长0.2%，环比由负转正；业务收入完成872.2亿元，同比增长0.9%，环比由负转正。单票收入约9.44元，同比上涨0.7%，但环比下降4.6%。

• 区域经营情况
  浙江省快递业务平均单票收入5.15元，环比下降0.33元；金华（义乌）地区单票收入2.91元，环比下降0.15元；广东省单票收入8.33元，环比下降0.25元；广州市单票收入8.31元，环比略有回升。

• 实物网购社零恢复增长
  2022年5月，全国社零总额同比下降6.7%，跌幅较4月收窄；实物商品网上零售额同比增长14.3%，实现由负转正；实物网购社零占比达到29.3%，同比增加5.37个百分点，环比增加3.43个百分点。

• 主要快递公司表现
  顺丰、韵达、圆通、申通业务量同比分别增长4.4%、-7.9%、5.8%、8.1%；其中，除韵达外，其他公司增速高于行业平均增速0.22%。顺丰、韵达、圆通、申通业务收入同比增速分别为-10.0%、-8.8%、+6.4%、+26.7%。

• CR8指数变化
  2022年前五月，快递行业CR8指数为84.6，同比提高4.1个百分点，环比微升0.1个百分点，表明行业集中度有所提升。

关键信息

• 行业趋势：尽管疫情反复对快递行业造成一定冲击，但随着防控措施逐步优化，行业供需开始恢复，业务量和收入实现正增长。
• 价格战：通达系快递公司单票收入环比稳中有降，行业价格战是否趋缓仍需进一步观察。
• 投资建议：维持快递行业“增持”评级，推荐顺丰控股、圆通速递和韵达股份，建议关注中通快递（H）和申通快递。
• 风险提示：宏观经济下行、电商增长低于预期、网购渗透率提升缓慢、行业竞争加剧等风险可能对快递行业产生负面影响。

重点公司盈利预测与估值

风险分析

1. 宏观经济下行：可能导致居民消费能力下降，进而影响快递需求。
2. 电商增长低于预期：若电商市场增长不及预期，快递行业需求将受抑制。
3. 网购渗透率提升缓慢：网购渗透率的提升速度将直接影响快递行业增长。
4. 行业竞争加剧：价格战可能持续，导致单票收入大幅下滑。

评级体系说明

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型具有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。

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