20220519-国海证券-物流行业动态研究_快递4月数据点评-单票收入维持同比上行_静待封控结束后的需求反弹_4页_460kb

快递4月数据点评总结

核心内容

2022年4月，快递行业整体业务量和单票收入表现出现分化。行业业务量同比下降11.9%，而单票收入同比上涨2.13%，显示出行业在疫情压力下仍具备一定的价格提升能力。个股层面，圆通速递、申通快递、韵达股份等主要快递企业均受到疫情冲击，但单票收入同比均实现增长，其中韵达股份增长最为显著。

主要观点

• 单票收入持续上行：尽管疫情对业务量产生负面影响，但快递企业通过调整价格策略和优化运营，单票收入仍保持同比增长，表明行业格局正在持续改善。
• 业务量承压明显：疫情封控政策对快递行业运行造成干扰，导致整体业务量下降。其中，韵达股份受华东区及山西转运中心疫情影响较大，业务量同比下降19.37%。
• 静待需求反弹：随着上海等地疫情逐步缓解，快递行业恢复迹象显现，分拨中心吞吐量指数回暖，预计封控结束后需求将有所反弹。
• 长期逻辑不变：疫情仅影响需求释放节奏，不改变行业长期向好的趋势，特别是电商快递在盈利能力和市场份额上的优化趋势。

关键信息

行业数据概览

• 业务量：全国快递服务企业4月业务量完成74.8亿件，同比下降11.9%。
• 单票收入：全国快递服务企业4月单票收入为9.90元，同比增长2.13%，环比增长3.29%。
• 异地快递：异地快递单票收入为5.46元，同比下降4.35%，环比增长0.92%。

个股数据概览

投资策略

• 行业评级：维持“推荐”评级，认为疫情对行业基本面影响有限，中长期趋势向好。
• 重点推荐个股：圆通速递、申通快递、中通快递-SW、韵达股份。
• 盈利预测（2022-05-18）：
  • 圆通速递：EPS 2022E 为1.06元，PE 2022E 为14.44倍；
  • 申通快递：EPS 2022E 为0.40元，PE 2022E 为20.80倍；
  • 中通快递-SW：EPS 2022E 为8.09元，PE 2022E 为20.23倍；
  • 韵达股份：EPS 2022E 为0.85元，PE 2022E 为16.58倍。

风险提示

• 价格战加剧
• 行业景气度不及预期
• 上下游整合带来的并购风险
• 监管政策变动
• 快递加盟商爆仓
• 推荐公司业绩不达预期

投资逻辑

当前电商快递行业已进入注重利润与市场份额平衡的高质量发展阶段。在疫情扰动下，企业更注重通过价格策略提升盈利能力，而非单纯依赖业务量增长。随着封控政策逐步放松，行业有望迎来需求反弹，从而推动业绩修复与估值提升。

分析师信息

• 许可：交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，7年证券从业经验，注重买方视角。
• 周延宇：交通运输行业分析师，兰州大学金融学硕士，覆盖快递、快运、跨境物流等板块。
• 祝玉波、钟文海：交通运输行业研究员，具备物流行业经验，覆盖快递、快运、跨境物流等板块。
• 李跃森、李然、王航：交通运输行业分析师，覆盖机场、航空、港口航运、出行等板块。

投资评级标准

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