20221120-光大证券-快递行业2022年10月经营数据点评_疫情反复影响供给释放_行业件量再次出现负增长_7页_572kb

快递行业2022年10月经营数据总结

核心内容

2022年10月，中国快递行业整体业务量和收入出现负增长，主要受到国内疫情反复和消费疲软的影响。尽管如此，实物商品网上零售额仍保持较高增速，显示线上消费对快递行业支撑作用显著。

行业整体表现

• 业务量：全国快递服务企业业务量完成98.6亿件，同比下降0.9%，为年内首次由正转负。
• 业务收入：全国快递业务收入完成902.4亿元，同比下降0.7%，较上年同期增速由正转负。
• 单票收入：平均单票收入约9.15元，同比微涨0.2%，但环比下降3.9%。
• CR8指数：2022年前十月快递行业CR8指数为84.8，较上年同期提高4.0个百分点，显示行业集中度上升。

主要观点

1. 疫情影响业务量增长

• 国内疫情反复对快递业务量产生负面影响，部分快递网点运营受限，导致业务量恢复承压。
• 2022年10月双11期间快递包裹量同比下降约37%，11月11日单日包裹量下降约21%，反映出消费需求受到抑制。

2. 通达系公司表现分化

• 顺丰、韵达、圆通、申通业务量同比分别增长12.7%、-11.6%、0.54%、13.2%，其中韵达为唯一负增长公司。
• 顺丰市场份额环比下降0.4个百分点，而申通略有上升。
• 单票收入方面，顺丰同比小幅下降，其他公司则保持平稳或略有增长。

3. 实物网上零售支撑行业增长

• 尽管全国社零总额同比下降0.5%，但实物商品网上零售额同比增长22.1%，创年内单月最高增速。
• 实物网购社零占比达30.1%，同比提升5.56个百分点，显示出线上消费在整体零售中的比重持续上升。

关键信息

各地区单票收入变化

• 浙江省：平均单票收入约4.96元，环比下降0.26元。
• 金华（义乌）地区：平均单票收入约2.77元，环比下降0.06元。
• 广东省：平均单票收入约8.28元，环比下降0.35元。
• 广州市：平均单票收入约8.39元，环比上升0.48元。

通达系公司收入增速

• 顺丰：业务收入同比增速6.5%，环比下降29.4个百分点。
• 韵达：业务收入同比增速8.6%，环比下降4.7个百分点。
• 圆通：业务收入同比增速10.9%，环比下降8.2个百分点。
• 申通：业务收入同比增速29.8%，环比下降11.6个百分点。

投资建议

• 评级：维持行业“增持”评级。
• 推荐公司：顺丰控股、韵达股份、圆通速递。
• 建议关注：中通快递（H）和申通快递。

风险分析

1. 宏观经济下行：可能导致居民消费能力下降，进而影响快递需求。
2. 电商增长低于预期：快递行业高度依赖电商，若电商增长不及预期，将影响行业需求。
3. 网购渗透率提升缓慢：网购渗透率提升受限将影响快递业务增长。
4. 行业竞争加剧：快递公司可能继续“以价换量”，导致单票收入下降。

估值与盈利预测

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS（元）21A	EPS（元）22E	EPS（元）23E	PE（X）21A	PE（X）22E	PE（X）23E	投资评级
600233.SH	圆通速递	19.70	0.61	1.06	1.24	32	19	16	增持
002120.SZ	韵达股份	12.31	0.51	0.61	0.90	24	20	14	增持
002352.SZ	顺丰控股	52.49	0.87	1.29	1.89	60	41	28	买入

估值方法的局限性

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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附注

• 报告资料来源：Wind，光大证券研究所预测。
• 投资建议与评级基于行业研究与市场分析，不构成投资建议。