20230316-中国银河-旺能环境-002034.SZ-固废业务稳定成长_持续深入布局再生资源领域_3页_303kb

旺能环境2022年业绩及业务发展总结

核心内容

旺能环境（002034.SZ）于2023年3月16日发布2022年业绩快报，全年实现营业收入33.71亿元，同比增长13.59%；归母净利润7.13亿元，同比增长10.06%；EPS为1.66元/股，同比增长8.50%。尽管加权ROE略有下降，但公司整体仍保持稳定增长态势，主要得益于固废业务的持续扩展和再生资源业务的逐步投产。

主要观点

1. 业绩增长驱动因素

• 固废业务增长：公司新增多个生活垃圾焚烧发电项目，包括监利旺能二期（1200吨）、铜仁旺能（1200吨）、荆州二期（750吨），合计在运规模达22220吨/日。
• 餐厨项目进展：荣阳餐厨项目（140吨）、苏州二期（400吨）、蚌埠二期（100吨）、湖州二期（300吨）陆续投入运营，合计在运规模为1830吨/日。
• 再生资源业务贡献：收购的新能源锂电池循环再利用业务和再生橡胶业务逐步释放产能，成为新的业绩增长点。

2. 再生资源布局深化

• 废旧动力电池回收：2022年1月收购浙江立鑫60%股权，4月一期项目投产，预计年产镍钴锰3000吨、碳酸锂1000吨。
• 合作拓展：旺能城矿与宁波朗辰能源、安徽巡鹰等企业达成合作，推动废旧动力电池资源化利用和海外市场拓展。

3. 再生橡胶业务启动

• 收购南通回力：2022年8月以3.31亿元收购南通回力77%股权，进入再生橡胶领域。
• 产能释放：新厂区为20万吨废轮胎资源循环利用项目，预计成为公司重要业绩增长点。

4. 投资建议

• 盈利预测：预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为7.13/9.58/12.69亿元，EPS分别为1.66/2.23/2.95元/股，PE分别为11x/8.0x/6.0x。
• 评级：维持“推荐”评级，预计公司未来表现将优于行业平均水平。

关键信息

业务发展

• 固废业务：持续扩展，新增多个焚烧发电和餐厨垃圾处理项目，运营能力显著提升。
• 再生资源业务：通过收购和合作，深入布局废旧动力电池回收市场，拓展再生橡胶产能。

财务表现

• 营收与利润：2022年营收和利润均实现增长，Q4单季营收同比增长105.12%，利润增长4.88%。
• 盈利能力：毛利率保持在36%以上，公司盈利能力稳健。

风险提示

• 市场拓展风险：垃圾处置、锂电回收等项目市场拓展可能不及预期。
• 价格波动风险：新能源金属、再生橡胶等原材料价格波动可能影响公司业绩。

市场数据

• A股收盘价：17.77元
• 一年内最高价：25.65元
• 一年内最低价：15.99元
• 市盈率：10.83
• 总股本：42,949.59万股
• 流通A股市值：75.82亿元

附录概览

盈利预测

• 2022年：营收33.71亿元，归母净利润7.13亿元。
• 2023年：预计营收48.43亿元，归母净利润9.58亿元。
• 2024年：预计营收65.24亿元，归母净利润12.69亿元。

分季度表现

• 2022年Q4：营收同比增长105.12%，归母净利润同比增长4.88%，表现亮眼。

分析师信息

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，拥有超过10年行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券。
• 严明：环保行业分析师，材料科学与工程硕士，2018年加入中国银河证券研究院。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上），谨慎推荐（超越10%-20%），中性（相当），回避（低于10%）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上），谨慎推荐（10%-20%），中性（相当），回避（低于10%）。

总结

旺能环境在2022年实现了营业收入和归母净利润的稳定增长，主要得益于固废业务的扩张及再生资源业务的投产。公司通过收购和合作深化在废旧动力电池回收和再生橡胶领域的布局，未来有望成为行业的重要参与者。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备良好的成长潜力和盈利能力，但需关注市场拓展和原材料价格波动带来的风险。