20150202-招商证券-再生资源行业_专题报告-再生资源行业正步入_黄金时代__21页_3mb

再生资源行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦中国再生资源行业的发展现状、政策支持及未来前景，重点推荐格林美和秦岭水泥两家公司。报告指出，中国再生资源行业正处于快速发展阶段，但与发达国家相比，其产业规模、政策支持及回收利用率仍有较大提升空间。随着政策的逐步完善和市场需求的增长，电子废弃物回收利用和汽车拆解行业将成为未来发展的重点。

主要观点

• 再生资源行业是三效合一的新型产业：实现经济效益、社会效益和环保效益的统一。
• 我国再生资源产业发展空间巨大：
  • 2011年我国再生资源产值占GDP的比重仅为0.63%，远低于美国（3.4%）和日本（6.4%）。
  • 各主要材料的回收利用率仅为11%-43%，而发达国家接近80%。
• 政策支持是行业发展的重要驱动力：
  • 日本拥有完善的循环经济立法体系，政策推动下废弃物回收率显著提升。
  • 美国通过多级立法和经济政策支持，再生资源产业已进入成熟期。
  • 我国政策法规体系尚不完善，税收优惠手段单一，需进一步加强政策支持。
• 电子废弃物和汽车拆解行业前景广阔：
  • 电子废弃物回收率低，但市场潜力巨大，随着基金目录扩容，将推动拆解市场发展。
  • 汽车报废高峰即将来临，黄标车整治政策将加速拆解市场扩张，再制造产业也具备良好发展前景。
• 重点公司推荐：
  • 格林美：电子废弃物回收利用行业龙头，拥有完善的回收体系和处理技术，未来拆解能力将提升，盈利能力增强。
  • 秦岭水泥：注入中再生公司电子废弃物板块后，成为行业龙头，基金补贴政策显著提升盈利能力。

关键信息

行业现状

• 2013年我国再生资源回收企业达10多万家，从业人员约1800万。
• 废钢铁为再生资源的主要组分，占回收总量的53%。
• 电子废弃物中包含大量铁、铜、铝、稀贵金属等资源，理论回收价值高。
• 汽车报废高峰即将来临，预计2015年报废量将超过800万辆。

政策支持

• 《再生资源回收体系建设中长期规划（2015-2020年）》推动行业发展。
• 日本通过立法和政策支持，使废弃物回收率大幅提升。
• 美国通过多级立法和经济政策支持，实现产业成熟。
• 我国政策法规体系尚不完善，需进一步优化。

重点公司财务指标

市场前景

• 电子废弃物市场潜力巨大，预计2015年拆解能力将达1000万台。
• 汽车拆解市场将因黄标车整治政策和再制造技术发展而快速增长。
• 再生资源行业有望在未来几年内实现快速发展，成为重要的经济增长点。

风险提示

• 再生资源相关法规、政策出台时间不达预期。
• 市场竞争加剧，行业集中度可能受到影响。
• 政策执行力度不足，可能影响行业发展速度。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 审慎推荐：公司股价涨幅在5%-20%之间。
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

公司长期评级

• A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
• B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
• C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

结论

再生资源行业在中国具有广阔的发展前景，尤其在电子废弃物回收利用和汽车拆解领域。随着政策的逐步完善和市场需求的增长，行业将迎来快速发展期。格林美和秦岭水泥作为行业龙头，具备良好的发展潜力和市场竞争力，值得重点关注。