20220428-安信证券-旺能环境-002034.SZ-业绩持续稳步增长_再生资源第二成长曲线日渐清晰_5页_411kb

旺能环境（002034.SZ）2022年业绩及战略总结

核心内容概述

旺能环境在2022年继续保持业绩稳步增长，展现出良好的发展态势。公司通过自建与收购并举的方式，不断扩大生活垃圾处理与再生资源回收业务的产能，同时积极布局新能源锂电回收领域，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 业绩增长稳健：2021年公司实现营收29.68亿元，同比增长74.75%；扣非归母净利润6.33亿元，同比增长25.10%。2022年一季度营收6.6亿元，同比增长21.12%；扣非后归母净利润1.66亿元，同比增长15.09%。公司预计2022年-2024年营业收入将分别达到38.08亿元、46.15亿元和75.30亿元，增速分别为28.3%、21.2%和63.2%。
• 经营性现金流强劲：2021年经营性现金流净额达13.05亿元，远超净利润规模，显示公司运营效率较高。
• 生活垃圾处理产能持续扩张：截至2021年底，公司已建成投运垃圾焚烧发电项目2.227万吨/日，试运营600吨/日，在建2050吨/日，筹建400吨/日。餐厨垃圾处理项目已建成1720吨/日，试运营140吨/日，在建860吨/日。公司通过自建与并购方式进一步扩大产能，短期仍有稳定增长空间。
• 锂电回收业务启动：公司于2022年1月4日收购立鑫新材料公司，一期动力电池提钴镍锂项目于4月正式运营，月产能负荷已达80%以上，预计全年可完成70%以上产能，2023年可全部达产。二期项目规划中，预计镍钴锰提纯量7500金吨/年，碳酸锂提纯量2800吨/年。同时，公司开始布局磷酸铁锂电池回收产能，规划年产能规模为6万吨废电池。
• 盈利空间有望提升：在碳酸锂供需紧张背景下，锂价维持高位，有利于公司锂电回收业务实现较好的盈利能力。
• 投资建议：公司被给予“买入-A”的投资评级，6个月目标价为27.7元，显示出市场对其未来增长的看好。

关键信息

项目进展

• 垃圾焚烧发电项目：截至2021年底，公司投资建设垃圾焚烧发电项目合计2.532万吨/日，其中已建成投运19座电厂32期项目共2.227万吨/日。
• 餐厨垃圾处理项目：投资建设餐厨垃圾处理项目合计2720吨/日，已建成投运11期共1720吨/日。
• 锂电回收项目：收购立鑫新材料公司，一期项目月产能负荷达80%以上，二期项目规划中。

市场拓展

• 国内项目：跟进国内餐厨项目17个。
• 海外项目：布局海外固废项目10个。

并购动态

• 昭通项目收购：2月28日公告以1亿元收购华西能源环保电力(昭通)有限公司100%股权，该项目拥有云南省昭通市生活垃圾焚烧发电项目特许经营权，设计规模800吨/日，填埋场总库容量60万立方米。

财务预测

估值指标

风险提示

• 项目投产进度不及预期
• 贵金属价格波动
• 垃圾焚烧发电电价下调
• 新能源汽车推广不及预期

总结

旺能环境在2022年实现了业绩的持续增长，同时通过自建与并购的方式不断拓展其生活垃圾处理和再生资源回收业务。锂电回收业务作为第二成长曲线，正在逐步成型，预计将在未来带来显著的盈利增长。公司财务状况良好，经营性现金流强劲，且投资建议显示市场对其未来表现持积极态度。然而，仍需关注项目进度、原材料价格波动及政策变化等潜在风险。