20140609-广发证券-再生资源行业_深度报告-再生资源_黄金十年_渠道优劣决定未来_36页_2mb

再生资源行业深度报告总结

核心内容

再生资源行业正处于快速发展阶段，预计未来2-3年将享受政策红利，迎来“黄金十年”。该行业涵盖电器电子、汽车、建筑等领域，2013年回收产值已达6000亿元，未来几年将快速增长，尤其是废旧电器电子和汽车拆解处理领域。

主要观点

• 政策支持：国家出台多项政策，如《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》、《产业结构调整指导目录（2011年本）》等，推动再生资源产业发展。
• 行业潜力：废旧电器电子处理市场年复合增长率预计超过34%，废旧汽车处理市场未来8年将增长5倍，发展空间巨大。
• 市场模式：我国以旧货回收为主的模式下，具备回收渠道和处理牌照优势的企业将受益，中再生等龙头企业值得关注。
• 处理成本与补贴：电子废弃物处理需考虑回收、处理流程费用，基金补贴可覆盖部分成本，促进市场规范。
• 回收体系：我国应采用混合回收体系，结合生产者与社会化的回收处理，以实现资源循环利用。

关键信息

一、政策利好不断，再生资源产业迎“黄金十年”

• 2013年再生资源回收产值超6000亿元。
• 我国废钢铁、废塑料、废有色金属、废纸、废轮胎、报废汽车、废弃电器电子产品7大品种回收量接近1.6亿吨。
• 未来8年废旧汽车处理市场将增长5倍，2020年汽车报废量预计达1100万辆。
• 建筑废料、报废汽车及电子废弃物是再生资源的主要来源。

二、废旧电器电子处理：基金补贴制度重塑市场秩序，龙头企业加速战略布局

• 2013年我国废弃电子产品的理论报废量为9968万台，实际拆解量仅为4150万台，差距达5818万台。
• 电视机拆解率高达84%，其他产品拆解率较低。
• 2013年基金补贴企业年处理能力达8800万台，环保部规划114家、9400万台处理能力。
• 补贴标准为：电视机85元/台、电冰箱80元/台、洗衣机35元/台、房间空调器35元/台、微型计算机85元/台。
• 电子废弃物处理成本约174.5元/台，补贴可弥补部分成本。

三、废旧汽车处理未来8年将增长5倍

• 我国汽车保有量从2012年的1.2亿辆增长至2020年的2.2亿辆，预计报废量将从240万辆增至1100万辆。
• 政策突破在即，废旧汽车回收处理产业将快速启动。

四、关注具备渠道优势的行业龙头公司

• 拆解量最大的前10家企业占据42%的市场份额。
• 中再生公司旗下六家子公司拆解总量达776万台，占市场份额的18.7%。
• 拆解市场集中度较高，具备回收渠道优势、处理牌照优势的企业将获得较大先导优势。

风险提示

• 再生资源政策红利低于预期。
• 行业发展增速低于预期。

图表索引

• 图1：再生资源主要来源及部分废料品种举例
• 图2：2013年再生资源回收产值达到6000亿元
• 图3：2013年主要金属再生量占总产量的比例
• 图4：中国再生资源产业链
• 图5：全球铜废料供给结构
• 图6：全球铝废料供给结构
• 图7：全球铜废料消费结构
• 图8：全球铝废料消费结构
• 图9：2017年全球电子垃圾预计达到6540万吨
• 图10：美国、欧盟产生全球最多的电子垃圾
• 图11：我国电器电子社会保有量统计
• 图12：我国电器电子报废量将超过1.5亿台/年
• 图13：我国每百户家庭电器拥有量
• 图14：我国主要电子废弃物报废量及其预测
• 图15：废弃电子产品报废存量加速扩大
• 图16：电视机占总拆解量的92%
• 图17：中国废弃电器拆解市场分布
• 图18：废弃电子产品处理基金补贴企业类型
• 图19：处理规模企业类型统计
• 图20：电视机仍为主要的拆解规划产品
• 图21：我国废旧电子产品回收处理的现行模式框架
• 图22：电子废弃物回收、处理全流程费用拆分
• 图23：电子废弃物回收环节费用拆分
• 图24：电子废弃物回收环节综合成本
• 图25：电子废弃物回收物流、仓储费用
• 图26：计算机内材料质量占比
• 图27：四机一脑补贴价格
• 图28：生产企业缴纳基金征收标准
• 图29：日本家电再生利用流程
• 图30：我国电子废弃物回收处理管理的基本模式（模式A）
• 图31：我国电子废弃物回收处理管理的基本模式（模式B）
• 图32：我国电子废弃物回收处理管理的基本模式（模式C）
• 图33：中国废旧汽车拆解市场潜力巨大
• 图34：废旧汽车拆解流程
• 图35：废旧汽车可回收资源量统计
• 图36：汽车报废流程及相关手续
• 图37：2020年中国汽车回收利用率目标规划

表格索引

• 表1：中国部分进口废料品种及标准
• 表2：我国部分再生资源产业扶持政策
• 表3：电子废弃物的主要危害
• 表4：2013年1、2季度拆解量最大的前20家企业
• 表5：废家电收购价格
• 表6：几种典型家电的材料组成
• 表7：台式计算机的主要金属材料组成
• 表8：我国废家电主要材料质量
• 表9：家电产品主要再生材料价格
• 表10：废家电可再生材料理论价值
• 表11：废家电可再生材料实际价值
• 表12：20万台/年处理厂的处理成本估算
• 表13：电子废弃物回收处理的补贴
• 表14：日本废电器电子产品处理费用
• 表15：欧洲废电器电子产品处理费用
• 表16：中国台湾地区废电器电子产品处理费用
• 表17：我国电子废弃物回收处理三种基本模式运行情况比较