20220718-安信证券-旺能环境-002034.SZ-收购南通回力布局再生橡胶_进一步完善资源再生产业链_5页_424kb

报告摘要

旺能环境 (002034.SZ) 业务与财务总结

核心内容

旺能环境于2022年7月18日发布公告，宣布拟以3.31亿元收购南通回力橡胶有限公司77%的股权，进一步拓展公司在再生资源利用领域的布局。此次收购将有助于公司完善再生资源产业链，增强在再生橡胶领域的竞争力。

主要观点

积极布局再生资源利用
旺能环境通过收购南通回力橡胶有限公司，正式进入再生橡胶行业。南通回力是目前我国规模最大的再生胶生产企业，拥有年处理20万吨废轮胎的资源循环利用项目，其中丁基再生橡胶产能5万吨/年、轮胎再生橡胶12万吨/年、硫化橡胶粉3万吨/年。截至2022年上半年，丁基再生橡胶3万吨/年产线已投产，其他产线也将陆续投产。
协同效应显著
旺能环境此前已布局锂电回收业务，于2022年1月收购浙江立鑫新材料科技有限公司60%的股权，锂电回收一期项目已开始运营，预计全年产能利用率可达70%以上。随着二期项目的推进，公司有望进一步扩大锂电回收业务规模。此次收购再生橡胶业务，将与锂电回收形成协同效应，打造第二增长曲线。
传统垃圾焚烧业务稳健增长
公司在垃圾焚烧及餐厨处理业务方面持续扩张，截至2021年底，公司在运垃圾焚烧项目2.29万吨/日、餐厨项目1860吨/日。同时，公司还持续对外收购项目，如2022年2月以1亿元收购华西能源环保电力（昭通）有限公司100%股权，设计处理能力为800吨/日。公司传统业务增长稳健，未来有望继续保持良好发展势头。
投资建议
投资机构维持“买入-A”的投资评级，预计公司2022-2024年的收入分别为39.3亿元、50.7亿元、84.0亿元，净利润分别为8.1亿元、10.7亿元、14.5亿元，增速分别为25.1%、32.0%、35.2%。6个月目标价为27.0元。
风险提示
公司面临项目投产进度不及预期、资产收购进度不及预期、贵金属价格波动、垃圾焚烧发电电价下调、新能源汽车推广不及预期等风险。

关键信息

财务预测

年份	主营收入（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）	市盈率（倍）	市净率（倍）
2022E	39.3	8.1	1.89	11.3	1.6
2023E	50.7	10.7	2.49	8.5	1.4
2024E	84.0	14.5	3.37	6.3	1.3

财务指标

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	49.6%	74.8%	32.5%	28.9%	65.8%
净利润增长率	26.9%	24.1%	25.1%	32.0%	35.2%
ROE	11.0%	12.0%	14.2%	16.8%	20.0%
ROIC	10.3%	10.9%	10.3%	16.8%	17.9%
股息收益率	2.3%	1.4%	3.5%	4.7%	6.3%