20220531-安信证券-鑫铂股份-003038.SZ-进军新能源汽车铝部件_长期成长空间拓宽_4页_407kb

鑫铂股份（003038.SZ）总结

核心内容

鑫铂股份（003038.SZ）于2022年5月30日发布公告，宣布拟在安徽滁州高新技术产业开发区投资建设年产10万吨新能源汽车铝部件项目，总投资约10亿元，预计1年内建成投产。此次投资标志着公司正式进军新能源汽车领域，打造第二成长曲线，进一步拓宽其在光伏与新能源汽车两大高增长赛道的布局。

主要观点

• 业务拓展：公司通过投资新能源汽车铝部件项目，实现从传统铝型材加工向新能源汽车零部件制造的延伸，增强市场竞争力。
• 光伏业务持续增长：公司已具备20万吨铝制品加工产能，随着定增项目落地，2023年实际产能将达30万吨，出货量及市占率有望提升。
• 盈利能力提升：2022Q1公司实现铝产品总销量3.8万吨，单吨毛利为0.31万元，较2021年提升4%。高毛利工业铝部件出货占比达53%，较2021年提升20%。
• 业绩增长预期：预计2022-2024年公司营业收入分别为46.73/71.05/89.65亿元，归母净利润分别为2.51/4.27/5.23亿元，净利润率稳步提升。
• 投资建议：公司维持“买入-A”投资评级，调整目标价为68.83元，对应2022年35倍PE。

关键信息

项目投资

• 项目名称：年产10万吨新能源汽车铝部件项目
• 投资地点：安徽滁州高新技术产业开发区
• 投资金额：约10亿元
• 预计投产时间：项目用地具备开工条件之日起1年内
• 产能目标：10万吨新能源汽车铝部件

业务发展

• 光伏铝边框业务：公司已具备20万吨产能，2022年定增项目落地后，2023年产能将达30万吨。
• 产品结构优化：高毛利工业铝部件出货占比提升，2022Q1达53%。
• 盈利能力：2022Q1毛利率为12.3%，环比2021Q4提升0.7%；净利润率5.4%，同比提升。

财务预测

投资评级与估值

• 投资评级：买入-A
• 目标价：68.83元（对应2022年35倍PE）
• 当前股价：50.44元（2022-05-30）
• 市盈率（PE）：25.6 / 15.1 / 12.3
• 市净率（PB）：5.6 / 4.2 / 3.2
• EV/EBITDA：19.2 / 12.3 / 9.4

股东结构与财务指标

风险提示

• 光伏装机不及预期：若下游需求不及预期，可能影响公司业绩。
• 原材料价格波动：铝价剧烈波动可能对盈利能力造成影响。
• 市场竞争加剧：新能源汽车铝部件市场竞争激烈，可能影响市场份额。

相关报告与分析师信息

• 分析师：王哲宇（SAC执业证书编号：S1450521120005）、胡洋（SAC执业证书编号：S1450521120003）
• 报告发布：安信证券研究中心
• 报告摘要：公司通过新能源汽车铝部件项目拓展业务，光伏业务持续增长，盈利能力提升，投资建议为“买入-A”，目标价为68.83元。