深度报告-20220826-首创证券-鑫铂股份-003038.SZ-公司深度报告_光伏铝部件产能快速扩产_新能源汽车铝部件打造第二增长极_25页_2mb

报告摘要

鑫铂股份（003038）深度报告总结

核心内容

鑫铂股份是一家专注于工业铝型材、工业铝部件和建筑铝型材的研发、生产与销售的公司，是光伏铝边框行业唯一上市公司。公司凭借其一体化生产流程、丰富的客户资源和强大的研发能力，在光伏和新能源汽车两大高景气行业实现快速成长。

主要观点

行业地位与优势
- 鑫铂股份是光伏铝边框行业的头部企业，拥有较高的市场占有率和良好的客户关系，包括晶科能源、隆基股份、晶澳科技等光伏龙头企业。
- 公司具备从原材料研发到精加工的全流程生产能力，良品率高达88-89%，高于行业平均的85-86%，有效降低生产成本。
- 公司通过多种融资手段（如IPO、非公开发行股票）加快产能扩张，预计2023年总产能将达到30万吨，未来有望成为光伏铝边框行业龙头。
新能源汽车铝部件布局
- 公司在安徽滁州高新技术产业开发区投资建设年产10万吨新能源汽车铝部件项目，预计2023年下半年投产。
- 新能源汽车轻量化趋势明显，铝材因其轻便、高强度、耐腐蚀等特性成为理想材料，公司有望借此打造第二增长曲线。
行业前景与市场空间
- 全球光伏行业持续增长，预计2022-2025年全球光伏年均新增装机量将达到232-286GW，带动光伏铝部件市场需求增长。
- 光伏铝部件市场规模预计到2025年将达到631.8亿元，其中铝边框和铝支架分别占175.5万吨和67.5万吨，CAGR为12.26%-18.04%。
- 随着光伏行业集中度提升，头部企业将更受益，鑫铂股份凭借技术、资金和规模优势有望进一步扩大市场份额。
盈利预测
- 公司预计2022-2024年营业收入分别为48.84亿元、73.99亿元和101.51亿元，年均增速分别为88.09%、51.50%和37.19%。
- 归母净利润分别为2.69亿元、4.35亿元和5.96亿元，年均增速分别为122.39%、61.50%和37.04%。
- EPS预计分别为2.53元、4.08元和5.6元，对应PE分别为25.72倍、15.92倍和11.62倍，维持“增持”评级。