20220829-东北证券-鑫铂股份-003038.SZ-鑫铂股份2022年半年报点评_光伏铝边框高景气延续_新能车铝部件提供新动力_4页_732kb

鑫铂股份(003038) 公司点评报告总结

核心内容

鑫铂股份（003038）发布2022年半年报，上半年营收和净利润均实现显著增长，分别为20.49亿元和0.91亿元，同比增长分别为103.9%和63.8%。尽管受到疫情对产能的影响，公司业绩依然保持高增长态势，预计下半年将加速释放。

主要观点

• 业绩高增：公司上半年业绩增长显著，即便受到疫情限制影响，产能利用率仅为50%-60%，但依然实现了营收和净利润的大幅增长。
• 产品结构优化：光伏铝边框业务成为主要增长驱动力，2022年上半年工业铝型材和工业铝部件营收同比增长73%和174%，合计占比达93%，较去年同期提升6.2个百分点。而建筑用型材营收占比下降至6.6%。
• 毛利率下降：由于铝价上涨，公司毛利率同比下降3.1个百分点至11.6%，净利率下降1.1个百分点至4.4%。
• 产能扩张：公司当前铝制品产能为20万吨，计划通过定增项目新增10万吨光伏铝边框产能，预计2022年8月中下旬开始投产，10月中下旬氧化生产线陆续投产，届时产能将达到30万吨。公司中远期目标在光伏铝边框细分市场达到25%以上市占率。
• 新能源车铝部件布局：公司于2022年5月公告拟新建10万吨新能源汽车铝部件项目，涵盖电池托盘、前后保险杠等产品，一期5万吨项目预计2023年下半年实现量产，为公司带来新的业绩增长点。
• 盈利预测：预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为2.4亿、4.3亿、5.6亿，同比增长分别为99.6%、76.5%、31.9%。
• 估值与评级：首次覆盖公司，给予“增持”评级，目标价未明确，但当前市盈率（PE）为39.10倍，市净率（PB）为4.91倍，估值逐步下降。
• 投资建议：公司未来在光伏和新能源车铝部件领域有较大增长潜力，建议关注。

关键信息

• 财务摘要：

  • 营业收入：2022年预计47.04亿元，同比增长81.14%。
  • 归母净利润：2022年预计2.42亿元，同比增长99.61%。
  • 毛利率：11.6%（同比下降3.1个百分点）。
  • 净利率：4.4%（同比下降1.1个百分点）。
  • 每股收益（EPS）：2022年预计1.66元，2023年预计2.94元，2024年预计3.87元。

• 资产负债表：

  • 负债合计：2022年预计16.57亿元，资产负债率46.3%。
  • 股东权益合计：2022年预计19.23亿元，净资产收益率（ROE）12.6%。

• 利润表：

  • 营业利润：2022年预计2.4亿元。
  • 净利润：2022年预计2.42亿元。
  • 营业外收支净额：2022年预计2000万元。

• 现金流量表：

  • 经营活动净现金流量：2022年预计-20200万元。
  • 投资活动净现金流量：2022年预计-10000万元。
  • 融资活动净现金流量：2022年预计10.75亿元。
  • 企业自由现金流：2022年预计-24500万元。

• 财务与估值指标：

  • 市盈率（PE）：2022年预计39.10倍，2023年预计22.15倍，2024年预计16.79倍。
  • 市净率（PB）：2022年预计4.91倍，2023年预计4.10倍，2024年预计3.34倍。
  • 净资产收益率（ROE）：2022年预计12.6%，2023年预计18.5%，2024年预计19.9%。
  • 分红比例：2022年预计18%，2023年预计10.2%，2024年预计7.7%。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策变化风险
• 项目投产进展偏缓

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准。

相关报告

• 《2022年前两批稀土指标点评：需求旺盛带动指标增速上调，增量继续向轻稀土倾斜》
• 《东北有色周报：动力电池回收仍处于起步阶段，长期潜力十足》
• 《东北有色周报：锂：加州税案挫伤锂企积极性，资源开发道阻且长》
• 《东北有色周报：锂：澳矿价格突破7000美元，资源为王趋势不改》
• 《东北有色周报：玻利维亚锂资源开发：理想很丰满，现实很骨感》

分析师简介

• 曾智勤：东北证券有色行业分析师，曾就职于国金证券研究所，2020年加入东北证券研究所。

重要声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布。
• 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司不对这些信息的准确性和完整性作任何保证。
• 本报告仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或征价。
• 本公司或其关联机构可能持有相关公司证券头寸并进行交易。

机构销售联系方式

• 华东地区机构销售：包括李茵茵、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯、刘刚、曹李阳、曲林峰等。
• 华北地区机构销售：包括李航、殷璐璐、温中朝、曾彦戈、王动、吕奕伟、孙伟豪、闫琳、陈思、徐鹏程、张煜苑等。
• 华南地区机构销售：包括刘璇、刘曼、王泉、王谷雨、张瀚波、邓璐璐、戴智睿、王熙然、阳晶晶、张楠淇、王若舟等。
• 非公募销售：包括李茵茵、杜嘉琛、王天鸽、王家豪、白梅柯、刘刚、曹李阳、曲林峰等。

总结

鑫铂股份在2022年上半年业绩表现优异，光伏铝边框业务持续放量，成为主要增长点。公司积极布局新能源汽车铝部件领域，为未来业绩增长提供新动力。尽管毛利率受到铝价上涨影响有所下降，但整体盈利能力仍保持良好。公司计划通过产能扩张进一步提升市场份额，未来发展前景乐观。分析师曾智勤首次覆盖公司并给予“增持”评级，建议投资者关注其在光伏和新能源车领域的成长潜力。