20230817-西南证券-鑫铂股份-003038.SZ-出货量环比增长_盈利能力大幅提升_5页_1mb

鑫铂股份（003038）2023年中报点评

工作亮点

• 业绩超预期增长：2023年上半年公司实现营业收入2820亿元，同比增长3761%；归母净利润128亿元，同比增长4086%。
• 盈利能力大幅增强：Q2单季度毛利率达1321%，净利率645%，均创历史新高，期间费用率下降。
• 产能加速扩张：推进越南、马来西亚海外产能建设，布局再生铝项目以实现降本增效。

核心投资逻辑

• 海外市场拓展：在东南亚建设铝边框产能，配套美国等高价市场，进一步扩大份额。
• 电池托盘放量：今年投产10万吨新能源汽车铝部件产能，电池托盘产品盈利空间更大。
• 成本优势强化：再生铝项目分三期投产，降本幅度300~500元/吨，提升综合竞争力。

财务数据

关键指标

• 2023Q2营收环比增长2669%，出货量环比提升，毛利率环比提高139个百分点。
• 预计2025年净利润将达101亿元，对应PE为52倍，维持“买入”评级。

投资建议

• 预计2023~2025年归母净利润分别为36亿元、71亿元、101亿元，PE分别为146倍、74倍、52倍。
• 买入评级，建议关注其产能扩张及海外市场拓展进度。

风险提示

• 铝锭价格快速上涨
• 技术替代风险
• 新产能投产不及预期