20240505-华源证券-中闽能源-600163.SH-2023年利润略超预期_期待福建海风持续增长_2页_463kb

中闽能源（600163.SH）财务与业务情况分析

2023年与2024年一季度财务表现

1. 2023年业绩：
   公司2023年实现营收173亿元，同比下滑33%，净利润67.9亿元，同比下滑69%，略超预期，主要得益于福建海风项目发电量优于预期，推动上网电价上涨，以及财务费用减少。

2. 2024年一季度情况：
   一季度营收46.5亿元，同比下滑161%；归母净利润21.3亿元，同比下滑222%，主要受风资源较差及发电量大幅下降的影响。

核心业务分析

1. 风电结构变化：

   • 2023年福建风电发电量同比下滑116%，但海风发电量下滑幅度低于陆风（海风利用小时数下降仅33%），推动电价上升0.02元/千瓦时。
   • 一季度黑龙江风电发电量同比下降14%，加剧整体业绩下滑。

2. 海风项目前景：
   福建海风审批政策优化预期较强，海上风机成本下降（中标价较2021年腰斩），项目IRR预计超过15%。未来公司新增海风装机约1GW，有望通过资产注入和新项目投产支持利润增长。

未来展望与风险

• 资产注入承诺：集团承诺注入12GW海风和12GW抽蓄资产，保障长期盈利能力。
• 政策与市场风险：需关注新能源电价市场化交易的波动，以及资产注入进度不及预期的风险。

盈利预测与评级

• 预测：维持2024-2026年归母净利润预测为69.3亿、70.4亿、77.0亿元，同比增长率分别为21%、17%、93%。当前PE约11-13倍。
• 评级：维持“买入”评级，目标价对应市值逐步增长。

总结

中闽能源短期业绩受风资源和电价波动影响明显，但长期依赖海风项目扩张和政策支持，公司成长性仍被看好。需关注项目投产节奏及行业电价政策变化。