20250905-华源证券-中闽能源-600163.SH-来风较差拖累Q2业绩_期待福建省后续海风审批_3页_296kb

中闽能源(600163.SH)近日发布2025年半年度业绩，2025H1公司实现营收7.94亿元，同比下滑2.95%；归母净利润3.14亿元，同比下滑8.07%。主要原因是福建省来风较差，导致上网电量同比减少，企业电价相对稳定，收入受影响。具体地，Q2归母净利润0.63亿元，同比暴跌51.11%，低于预期，主因Q2福建风况不佳，上网电量4.9亿千瓦时，同比下滑18.2%。其他方面，财务费用下降0.1亿元，其他收益因增值税退税增加0.3亿元，但所得税费用上升0.4亿元，预计与税收优惠政策逐步到期相关。

公司分析认为，国家发改委新政策明确支持存量新能源项目，福建省136号文即将发布，政策预计友好，若存量项目纳入机制电量且电价按煤电基准价执行，回报率或得到保障。此外，集团承诺注入1.2GW海风和120MW抽水蓄能资产，这些资产盈利能力强，如莆田平海湾三期项目年均利润预估4-5亿元，永泰抽蓄项目预期回报率6.5%，将逐步增厚公司利润弹性。

券商维持公司“买入”评级，预测2025-2027年归母净利润分别为7.4亿元、8.4亿元、9.1亿元，同比增长率13.7%、13.6%、7.9%，当前PE为14-11倍。风险包括电价和电量波动，以及新增项目投产延迟。整体来看，短期业绩受风况拖累，但长期成长潜力较大，得益于政策支持和资产注入。