20240419-华源证券-福能股份-600483.SH-全年业绩符合预期_期待福建海风电价机制改善_2页_468kb

福能股份业绩分析总结

摘要

本文基于2023年福能股份年报及2024年一季度财务数据，总结其盈利表现、业务结构变化及未来增长点预测。报告维持公司“买入”评级，并调整了盈利预测。

一、核心事件

1. 公司2023年发布年报，营收同比增长263%，净利润同比增长11%，现金分红率达30.26%；
2. 2024年一季度发电量同比增长24%，火电板块受益于煤炭价格下降实现利润改善；
3. 公司发布2024—2026年度股东分红规划，明确不低于30%的现金分红比例。

二、业务表现分析

火电业务

• 2023年净利润同比增长超30%，主要受秦皇岛动力煤价格同比下降24%推动；
• 2024年一季度，煤价进一步下降至902元/吨，叠加LNG价格下降，预计火电板块利润将显著增长。

新能源业务

• 2023年新能源板块利润同比下滑25%，风电发电量同比下降41%，主要是因风况较差及新会计准则下折旧成本增加；
• 2024年一季度海上风电仍处于“调试转固”阶段，未兑现电价优势。

三、未来增长驱动力

1. 海上风电储备：公司在福建省海风竞配中获1GW指标，另持股35%的海峡发电公司拥有90万千瓦海风电项目；
2. 政策支持：福建“十四五”规划明确新增海上风电装机830万千瓦，审批有望加速；
3. 海风上网电价机制优化：随着塔筒成本下降及风况改善，海风电项目IRR或突破15%，长期盈利空间扩大。

四、盈利预测

• 2024—2026年盈利预测：归母净利润分别为298.8亿元、315亿元、347亿元，增长率分别为14%及103%；
• 估值：对应PE分别为9、9、8倍，维持“买入”评级。

风险提示

海风项目审批不确定性和风况波动为核心风险。