2019年文化娱乐行业投资策略_聚焦精品内容_看好行业龙头_30页-3mb

2019年文化娱乐行业投资策略总结

核心内容概述

2019年文化娱乐行业整体呈现平稳增长态势，内容生态日趋成熟，消费者需求多元化，付费意愿提升。行业政策趋严，但技术创新如5G、VR/AR和人工智能将带来新的发展机遇。重点聚焦影视、游戏、出版三大领域，推荐关注行业龙头及具备成长潜力的公司。

主要观点

• 泛娱乐生态成熟：网络基础设施完善和移动互联网发展推动了泛娱乐内容的多样化，短视频、直播、在线视频等细分领域发展迅速。
• 优质内容为王：影视剧和游戏行业持续受益于优质内容，尤其是年代剧、献礼剧、IP改编等精品内容，以及头部游戏的稳定流水。
• 付费率上升推动增长：游戏和影视行业的付费率持续增长，成为行业增长的主要动力。
• 游戏出海高增长：国产手游在海外市场的表现强劲，尤其在印度、印尼、美国、日本、韩国等市场。
• 出版行业成本端改善：纸价下行，教材教辅市场在政策整顿后有望复苏。

关键信息

一．泛娱乐生态成熟 娱乐消费趋于平稳

• 2018年Q3移动互联网用户规模趋于饱和，但使用时长持续增长。
• 在线视频、音乐、阅读等泛娱乐领域用户规模和渗透率提升，新生代消费者付费意愿增强。
• 2018年娱乐产业规模预计超过6500亿元，其中游戏和影视付费规模增长显著。
• 5G、VR/AR等技术将为行业带来新机遇，提升用户体验和内容需求。

二．影视娱乐 优质内容为王

• 2018年国内票房提前突破558亿，预计全年冲击600亿。
• 电影类型供需不平衡，优质内容对票房影响显著。
• 电视剧精品化趋势明显，头部剧集播放量集中，内容质量成为核心竞争力。
• 2019年卫视将重点布局年代剧、献礼剧和国家题材剧，独播仍是主流趋势。
• 在线视频付费用户规模快速增长，预计2019年达2亿人，市场规模持续扩大。

三．游戏行业：付费率上升推动行业持续增长，版号暂停下老游戏流水稳定优势突出

• 2018年H1游戏市场收入1050亿元，增速放缓。
• 手游仍是增长主力，但增速受版号暂停影响，Q3回暖，预计Q4或小幅下滑。
• 买量推广成为大厂竞争重点，头部游戏买量占比高，推广效率提升。
• 头部游戏榜单趋于固化，老游戏稳定性强，新游冲榜难度加大。
• 国产手游出海表现强劲，在印度、印尼、美国、日本、韩国等市场均实现显著增长。

四．出版行业：纸价下行，政策消化，在校生持续增长，教材教辅市场有望迎来复苏

• 文化纸价格回落，出版行业成本端改善。
• 图书零售市场保持增长，但细分领域景气度分化，社科类和教辅类图书增速较高。
• 教材教辅市场整顿已基本消化，K12在校生数回升将带动行业增长。
• 民营出版公司有望受益于政策调整和市场需求增长。

投资建议

• 行业评级：传媒行业评级“增持”。
• 重点公司：
  • 光线传媒：影视内容制作龙头，2019年项目储备充足，给予“谨慎增持”评级。
  • 北京文化：电影佳作不断，2019年有《流浪地球》等重磅影片上映，给予“谨慎增持”评级。
  • 万达电影：国内院线龙头，具备全产业链优势，给予“谨慎增持”评级。
  • 吉比特：游戏研发及运营企业，产品运营效率高，给予“谨慎增持”评级。
  • 游族网络：游戏长线运营能力强，IP资源丰富，给予“增持”评级。
  • 中文传媒：传统出版业务稳健，互联网游戏业务有望回升，给予“谨慎增持”评级。

风险提示

1. 行业发展政策落实情况低于预期。
2. 电影票房增长未达预期。
3. 游戏及数字阅读行业竞争加剧。

数据预测与估值

投资评级说明

• 增持：股价表现将强于基准指数5%以上。
• 谨慎增持：股价表现将强于基准指数10%以上。
• 中性：股价表现介于基准指数±5%之间。
• 减持：股价表现弱于基准指数10%以上。

免责条款

• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人情况，不构成投资建议。
• 本报告仅限特定客户，未经授权不得传播。