2018年文化娱乐行业中期投资策略_娱乐需求多元化_焦细分行业龙头_23页_2mb

2018年文化娱乐行业中期投资策略总结

核心内容

2018年文化娱乐行业在移动互联网和消费升级的推动下，呈现多元化发展趋势，重点聚焦细分行业龙头。行业整体面临增速放缓的压力，但通过出海、细分市场开发及创新内容形式，仍具备增长潜力。报告建议关注光线传媒、分众传媒、横店影视、完美世界、迅游科技等公司。

主要观点

• 娱乐需求多元化：泛娱乐产业由单体竞争转向生态性竞争，用户对内容和物品的关注/消费被刺激，精品IP成为核心资源。
• 影视市场持续回暖：2018年1-5月电影票房创新高，预计暑期档表现良好，IP改编剧成为主流。
• 手游市场增速放缓：受用户红利耗尽影响，手游市场增速放缓，但出海表现亮眼，微信小游戏和抖音成为新渠道。
• 图书市场持续增长：少儿图书成为增长主力，网络书店增长显著，实体书店由负转正。
• 世界杯带来投资机会：赛事将带来广告、转播权、赞助、体育营销、足球游戏等领域的利好。
• 行业估值处于低位：传媒板块市盈率处于历史低位，建议“增持”。

关键信息

泛娱乐产业

• 移动4G网络普及推动泛娱乐产业成为数字经济支柱。
• 用户付费意识增强，长/短视频、音乐、数字阅读等新兴付费行业崛起。
• 精品IP通过多形式内容变现，具备高价值。

影视行业

• 2018年影视内容精品化趋势显著，IP改编剧占比高。
• 1-5月电影票房创新高，国产影片表现亮眼。
• 三线以下城市成为拉动票房增长的主要力量。
• 网综内容质量提升，变现能力增强。

手游行业

• 国内手游市场增速放缓，但出海表现强劲，下载量及收入增长显著。
• 微信小游戏成为新蓝海，用户增长快，变现模式逐步释放。
• 抖音成为游戏买量新渠道，目标用户高度匹配。
• 女性向游戏市场关注度提升，付费能力强劲。

图书市场

• 2017年图书零售市场增速创新高，少儿图书贡献主要增量。
• 网上书店仍是增长主力，实体书店由负转正。
• 少儿图书市场结构分散，优质童书稀缺。

世界杯投资机会

• 世界杯将带来广告、转播权、赞助、体育营销等领域的投资机会。
• 重点布局公司包括：赛事转播权（电讯盈科、中国移动）、赞助商（万达集团、蒙牛乳业、海信电器、雅迪控股）、体育营销（当代明诚）、LED供应（奥拓电子）、足球游戏（腾讯、网易）。

投资建议

• 评级：传媒行业评级“增持”。
• 重点关注公司：
  • 光线传媒：影视内容制作龙头，2018年和2019年每股收益预测分别为0.93元和0.43元，维持“增持”评级。
  • 分众传媒：楼宇广告龙头，生态圈战略推进，2018年和2019年每股收益预测分别为0.58元和0.67元，维持“增持”评级。
  • 横店影视：院线行业龙头，三线以下城市布局，2018年和2019年每股收益预测分别为0.81元和0.94元，维持“谨慎增持”评级。
  • 完美世界：影游龙头，游戏与影视内容丰富，2018年和2019年每股收益预测分别为1.43元和1.75元，维持“增持”评级。
  • 迅游科技：受益于“吃鸡”游戏，加速业务增长，2018年和2019年每股收益预测分别为1.58元和2.00元，给予“增持”评级。

风险提示

1. 行业发展政策落实低于预期。
2. 电影票房增长未达预期。
3. 游戏行业市场竞争加剧。