20170317-上海证券-2017年文化娱乐行业春季投资策略_精品内容驱动_娱乐消费升级_22页_1mb

文化娱乐行业2017年春季投资策略总结

核心内容概述

2017年文化娱乐行业投资策略聚焦于精品内容驱动娱乐消费升级，认为随着居民收入的持续增长，文化娱乐消费占比不断提升，影视与游戏成为消费者偏好的主要娱乐方式。同时，行业政策利好、市场集中度提升、游戏出海及移动电竞爆发，为行业带来新的增长机遇。

主要观点

1. 影视与游戏是娱乐消费升级的主要引擎

• 消费者文化娱乐支出持续增长，2016年占总支出比重超过5%。
• 年轻网生代（29岁以下）偏好电影、国产剧、综艺等娱乐形式。
• 影视与游戏产品月均消费额集中在100-200元区间，消费潜力巨大。

2. 电影行业受益于进口影片供给增加与政策利好

• 《电影产业促进法》实施，明确电影产业的法律地位与发展方向，利好行业发展。
• 进口影片配额有望进一步放开，优质进口影片如《极限特工：终极回归》《生化危机：终章》等表现良好。
• 拥有IMAX/LUXE/中国巨幕等高端放映设备的院线龙头将受益于进口大片的票房拉动。

3. 游戏行业呈现精品化与出海趋势

• 手游成为游戏行业收入主力，2016年手游收入达819.2亿元，同比增长59.2%。
• 手游用户规模持续增长，ARPU值显著提升，用户付费能力增强。
• 游戏出海成为重要发展方向，5家A股游戏公司已跻身全球发行商52强，海外用户价值更高。
• 移动电竞爆发，产值翻番，成为电竞产业增长的主要动力，代表产品如《王者荣耀》《球球大作战》等。

行业趋势与投资机会

1. 院线行业转型加速

• 院线面临从“制作-发行-终端-用户”线性模式向“用户中心”闭合生态模式转型。
• 院线集中度提升，三、四线城市增速快，成为票房增长的新引擎。
• 院线龙头公司如万达院线、中国电影、上海电影等将受益于行业整合与市场集中。

2. 游戏行业集中度提升，头部企业优势明显

• 手游市场集中度提升，头部游戏公司如腾讯、网易、三七互娱等占据主要市场份额。
• 精品游戏更受用户欢迎，头部游戏ARPU值增长快，收入贡献集中。
• 游戏出海成为重点发展方向，海外用户付费能力强，回报率高。

3. 电子竞技与移动电竞潜力巨大

• 电竞产业规模持续增长，2016年我国电竞产业整体产值突破400亿元。
• 移动电竞发展迅速，用户粘性强，社交属性显著，成为游戏收入增长的新引擎。
• 电竞赛事商业化程度提升，赞助与媒体转播权成为重要收入来源。

投资建议

1. 传媒行业评级：增持

• 文化传媒行业处于快速发展期，电影与游戏等核心板块表现稳健，新热点不断涌现。
• 传媒板块估值处于历史低位，具备投资价值。

2. 关注公司名单

数据预测与估值

风险提示

1. 行业政策落实情况可能低于预期。
2. 电影票房增长可能不及预期。
3. 游戏行业竞争加剧，可能影响盈利能力。

结论

2017年文化娱乐行业在政策利好、消费升级、内容精品化、游戏出海及移动电竞爆发等多重因素推动下，具备较强的投资潜力。建议投资者关注影视与游戏板块，特别是具备优质内容、强研发能力、出海布局及电竞资源的龙头企业，同时需警惕行业政策与市场竞争带来的不确定性。