文化娱乐行业2018年投资策略：泛娱乐生态日趋成熟，布局细分行业龙头-20171124-上海证券-34页-1mb

传媒行业2018年投资策略总结

核心内容

2017年11月24日发布的《2018年文化娱乐行业投资策略》报告指出，传媒行业正处于泛娱乐生态日趋成熟阶段，IP价值持续提升，付费意愿增强，行业竞争格局逐渐清晰，技术创新为行业发展带来新机遇。报告重点分析了影视、游戏、数字阅读三大板块的发展趋势，并对相关重点公司进行了投资建议。

主要观点

• 精品IP推动泛娱乐生态发展：精品IP通过游戏、影视、文学等多种形式满足用户多元化需求，形成完整的泛娱乐生态链。随着市场成熟，劣质IP将被淘汰，流量向精品IP集中。
• 文娱消费增长与付费意愿提升：我国文娱消费占总消费比重持续上升，90/00后用户付费意识和意愿显著增强，带动泛娱乐领域付费规模快速增长。
• 政策趋严与创新机遇并存：政策层面加强监管，推动行业规范化发展，同时VR/AR、人工智能等技术为传媒行业带来新机遇。
• 手游仍是游戏行业主角：手游市场增速保持在30%-40%，用户付费率和ARPU值持续提升，预计2017年全年手游收入将突破1200亿元。
• 数字阅读受益于付费红利：移动阅读成为主流，付费用户规模迅速增长，头部企业在内容与平台建设上具备优势，未来变现模式多样化。

关键信息

行业趋势

• 泛娱乐生态成熟：IP价值持续提升，精品IP将占据主导地位。
• 影视内容精品化：2018年将有超过100部剧目播出，大女主剧、现实题材剧集成为热点。
• 游戏行业高景气：手游收入占比超过50%，市场增速高于全球平均水平。
• 数字阅读快速发展：市场规模持续增长，付费用户比例提升，未来变现空间广阔。

投资建议

• 评级：传媒行业未来12个月评级为“增持”。
• 重点公司：光线传媒、华策影视、分众传媒、完美世界、中文在线、电魂网络。
• 投资评级说明：
  • “增持”：股价表现将强于基准指数20%以上
  • “谨慎增持”：股价表现将强于基准指数10%以上

数据预测与估值

重点关注领域

1. 影视娱乐

• 2018年将有超过100部剧目播出，大女主剧和现实题材剧成为热点。
• 精品IP影视化趋势明显，优质IP带动内容生产和付费增长。
• 网络视频市场规模预计突破千亿，广告市场同步增长。

2. 手游行业

• 手游收入占比达56%，增速维持在30%-40%。
• 用户付费率提升，ARPU值增长近40%。
• “吃鸡”类手游迅速崛起，成为新风口。
• 二次元游戏为中小公司提供突破口。

3. 数字阅读

• 移动阅读成为主流，市场规模预计突破150亿元。
• 头部企业如阅文集团、掌阅科技、中文在线在内容和平台建设上具备优势。
• 付费红利释放，推动行业高增长。

风险提示

• 政策落实不及预期。
• 电影票房增长未达预期。
• 游戏与数字阅读行业竞争加剧。

分析师承诺

滕文飞与胡纯青承诺独立、客观地出具本报告，不与投资评级直接或间接相关。

行业表现

• 传媒板块年初至今表现落后于沪深300指数，跌幅达23.60%。
• 行业估值处于历史低位，具备一定投资价值。

结论

整体来看，传媒行业正处于转型升级的关键阶段，IP价值提升、付费意愿增强、技术创新带来新机遇，未来增长潜力巨大。报告建议重点关注光线传媒、华策影视、分众传媒、完美世界、中文在线、电魂网络等公司，给予“增持”或“谨慎增持”评级。