20131129-上海证券-文化娱乐行业_新媒体时代_内容为王_17页_994kb

传媒行业2014年投资策略总结

核心内容

本报告发布于2013年11月29日，由张涛与滕文飞撰写，主要分析了2013年文化娱乐行业的表现及2014年的投资策略。报告指出，文化产业在经济弱复苏背景下迎来发展机遇，预计到2020年将成为国民经济支柱性产业。在政策支持和市场需求的双重驱动下，影视制作和动漫游戏子行业成为重点关注对象。

主要观点

• 文化娱乐行业蓬勃发展：2013年文化娱乐行业整体表现突出，行业盈利稳定，观影人次增长迅速。
• 电影行业前景向好：影院数和银幕数持续增长，进口片票房占比上升，行业龙头公司有望实现快速发展。
• 电视剧步入精品剧时代：随着新媒体发展，电视剧价值被重新评估，精品剧需求增加，上市公司在竞争中更具优势。
• 投资建议：传媒行业评级为“增持”，重点关注华谊兄弟、光线传媒、奥飞动漫和新文化。

关键信息

1. 行业整体表现

• 传媒板块2013年年初至今涨幅达123.44%，显著跑赢沪深300指数（仅上涨4.93%）。
• 传媒行业公司营业收入同比增长14.81%，净利润同比增长25.18%，平均毛利率达32.81%，高于沪深300指数。

2. 电影行业分析

• 影院与银幕增长：2013年银幕数量预计达到17500块，数字银幕占比达93.2%。
• 票房增长：2013年全年票房有望突破230亿元，观影人次预计达到6.5亿。
• 行业龙头表现：华谊兄弟和光线传媒作为行业龙头，市场份额持续上升，未来市场占有率有望进一步提高。

3. 电视剧行业分析

• 精品剧趋势：电视剧采购总量缩减，但精品剧需求上升，上市公司在资金和内容制作方面更具优势。
• 广告收入支撑：广告收入仍是电视剧价格的主要支撑因素，央视黄金资源广告招标额持续增长。
• 新媒体影响：在线视频市场快速增长，拓宽了电视剧的传播途径，提高了单剧收益。

4. 重点公司推荐

• 华谊兄弟：高成本高品质电影制作代表，预计2013-2015年营收和净利润将稳步增长，维持“谨慎增持”评级。
• 光线传媒：电影制作及卫视栏目优势明显，计划投资发行15部影片，维持“谨慎增持”评级。
• 新文化：电视剧业务稳定，同时布局电影和移动广告，未来盈利增长潜力大，维持“谨慎增持”评级。
• 奥飞动漫：中国动漫行业领头企业，有望打造中国版“迪斯尼”，维持“谨慎增持”评级。

数据预测与估值

行业表现及估值

• 行业估值：传播与文化产业市盈率（TTM，整体法）为42倍，处于行业较高水平。
• 相对估值：与A股整体估值水平（12倍）相比，行业估值偏离度为3.6倍，存在一定的估值压力。

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（股价强于基准指数20%以上）、谨慎增持（强于10%以上）、中性（介于±10%）、减持（弱于10%）。
• 行业投资评级：增持（行业基本面看好，指数强于基准5%）、中性（指数介于±5%）、减持（指数弱于5%）。

分析师承诺与免责条款

• 分析师以独立、客观的态度出具报告，不与报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性，也不保证信息和建议不会变更。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价，公司及其雇员对使用报告所引发的任何损失概不负责。

结论

本报告指出，文化娱乐行业在2014年将迎来新的发展机遇，特别是在影视制作和动漫游戏领域。行业整体表现良好，估值处于高位，但仍有增长潜力。重点推荐华谊兄弟、光线传媒、奥飞动漫和新文化，维持“谨慎增持”评级。