2018年文化娱乐行业投资策略_泛娱乐生态日趋成熟_布局细分行业龙头_32页_2mb

传媒行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年文化娱乐行业投资策略聚焦于泛娱乐生态的成熟、精品IP的价值提升、影视内容的精品化趋势、手游行业的持续增长、数字阅读的付费红利以及行业估值的低位。

主要观点

• 泛娱乐生态日趋成熟：精品IP通过游戏、影视、文学等不同形式满足用户多元化需求，推动整个泛娱乐生态链发展，劣质IP将被市场淘汰，流量向精品IP集中。
• 影视娱乐聚焦精品IP内容：2018年将有超过100部剧目在卫视播出，大女主剧成为热点，精品IP影视化趋势明显，头部内容在总网播量中的占比显著增加。
• 手游仍是游戏行业主角：手游收入占游戏行业市场份额达56%，增速维持在30%-40%。传统重度手游中，二线游戏龙头在IP储备和流量运营上具备领先优势。
• 数字阅读受益于付费红利：移动阅读市场持续高景气，用户付费意愿增强，付费用户规模快速增长，头部企业通过内容和平台建设获得显著增长。

关键信息

• IP价值提升：精品IP在泛娱乐生态中占据核心地位，IP改编成为影视、游戏等领域的重要趋势。
• 付费用户增长：2016年数字阅读付费用户规模增长241%，预计2017年将超1亿。
• 行业政策趋严：《电影产业促进法》和《关于支持电视剧繁荣发展若干政策的通知》推动行业规范化发展。
• 技术创新带来新机遇：VR/AR、人工智能等技术将为传媒行业带来新内容和新商业模式。
• 行业估值处于低位：文化传媒板块市盈率31.34倍，处于历史低位，未来增长潜力大。

投资建议

• 评级：未来十二个月内，传媒行业评级“增持”。
• 重点推荐公司：
  • 光线传媒
  • 华策影视
  • 分众传媒
  • 完美世界
  • 中文在线
  • 电魂网络

数据预测与估值

图表说明

• 图1：泛娱乐产业链层级及规模（亿元）
• 图2：2016年我国泛娱乐生态各领域付费规模（亿元）
• 图3：1995-2013年文化娱乐消费占消费总支出比重
• 图4：泛娱乐IP产业图谱
• 图5：2016年12月-2017年11月21日国内月度票房（万元）
• 图6：截止到2017年11月21日月票房情况
• 图7：2016年TOP10影视剧类型分布
• 图8：2015-2017年上半年IP改编影视剧数量
• 图9：几档电视、网络综艺节目冠名费走势（亿元）
• 图10：全国电视广告收入规模
• 图11：中国在线视频行业市场规模及预测
• 图12：中国在线视频行业广告市场规模及预测
• 图13：中国视频付费用户规模
• 图14：2016年网络视频用户内容偏好
• 图15：全球游戏市场收入规模及增速
• 图16：国内游戏市场收入规模及增速
• 图17：手游行业收入规模及增速
• 图18：游戏市场细分领域收入占比
• 图19：手游行业收入规模及增速（单季度）
• 图20：中国手游用户规模
• 图21：手游版块ARPU值
• 图22：手游付费用户付费能力
• 图23：手游用户付费率
• 图24：腾讯+网易市场占有率
• 图25：腾讯代理游戏占总流水比例
• 图26：Top10手游流水占总流水比例
• 图27：游戏出海收入（美元/亿）
• 图28：各国手游用户付费能力
• 图29：2017H1各类型手游实际销售收入份额
• 图30：二次元游戏收入规模
• 图31：二次元用户特征
• 图32：部分热门“吃鸡”手游用户数据
• 图33：中国数字阅读行业市场规模
• 图34：我国移动阅读市场规模
• 图35：我国成年国民图书阅读率及数字化阅读接触率
• 图36：数字阅读服务行业产业链
• 图37：数字阅读作品覆盖率
• 图38：数字阅读App用户覆盖率
• 图39：用户付费比例增长情况（付费用户/日活跃用户）
• 图40：2014年至2016年网络文学盗版损失
• 图41：我国网络文学用户规模及使用率
• 图42：由文学作品改编的电影票房收入及占比
• 图43：部分人气电视剧单集网络播映授权费用
• 图44：2017年初至今传媒板块表现落后于沪深300指数
• 图45：传播与文化产业历史市盈率(TTM，整体法)

表格说明

• 表1：Q4计划上映重点影视剧
• 表2：全国国产电视剧发行许可证颁发情况
• 表3：2018年重点影视公司剧目
• 表4：2018年三大网络平台部分重点剧目
• 表5：腾讯合作发行案例
• 表6：部分游戏公司重点游戏储备
• 表7：“吃鸡”手游相关标的

风险提示

1. 相关行业发展政策落实情况低于预期。
2. 电影票房增长未达预期。
3. 游戏&数字阅读行业市场竞争加剧。