2019年文化娱乐行业投资策略_聚焦精品内容_看好行业龙头_28页_3mb

传媒行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年文化娱乐行业投资策略聚焦于精品内容和行业龙头，认为娱乐产业规模平稳增长，消费需求呈现多元化趋势，同时行业政策趋严，技术创新为行业带来新机遇。

主要观点

• 泛娱乐生态日趋成熟：随着网络基础设施的完善和移动互联网的发展，泛娱乐产业形成并不断深化，短视频、直播、在线视频等细分领域增长迅速。
• 优质内容为王：影视行业精品化趋势明显，内容质量对票房影响显著，付费模式持续增长。
• 游戏行业增长依赖付费率：版号暂停背景下，老游戏流水稳定，新游市场面临挑战，但游戏出海保持高增长。
• 出版行业成本端改善：纸价下行推动行业成本改善，教材教辅市场因政策整顿和在校生人数回升有望复苏。

关键信息

• 行业趋势：

  • 娱乐消费需求细分，玩法多元化。
  • 付费意愿提升，推动游戏和影视行业增长。
  • 5G、VR/AR等技术创新为传媒行业带来新机遇。
  • 教材教辅市场因政策整顿已基本消化，未来有望复苏。

• 行业政策：

  • 2018年以来行业政策趋严，重点整治低俗内容和税收问题。
  • 监管影响短期存在，但有助于行业出清，长期利好传媒行业。

• 市场数据：

  • 2018年11月票房达558亿元，预计全年冲击600亿元。
  • 移动互联网用户使用时长稳定增长，但增速放缓。
  • 游戏市场收入规模保持增长，但增速受限。
  • 国产手游在海外多个市场表现突出，尤其在SLG、舰C等细分品类。

• 重点公司：

  • 光线传媒、北京文化、万达电影、吉比特、游族网络、中文传媒被重点推荐。
  • 重点公司2019年EPS和PE预测如下：

行业表现

• 传媒板块表现落后：年初至今传媒板块下跌33.89%，低于沪深300指数的23.08%。
• 估值处于低位：文化传媒行业市盈率21.73倍，处于历史低位，给予“增持”评级。

风险提示

1. 行业政策落实情况低于预期。
2. 电影票房增长未达预期。
3. 游戏及数字阅读行业市场竞争加剧。