20170804-申万宏源-理财产品月报_资金面改善_理财收益率上行速度放缓_15页_678kb

2017年7月理财产品月报总结

核心内容

2017年7月，中国金融市场整体呈现资金面改善、经济数据回暖的态势，导致债券收益率走势分化，理财产品收益率变化趋势分化，部分产品收益率上行速度放缓，部分则回落。整体来看，市场资金面的改善和金融监管预期的弱化对理财产品发行量和收益率产生了一定影响。

主要观点

• 资金面改善：年中考核后，资金面改善，短期理财收益率回落，主要期限理财收益率增幅收窄。
• 经济数据回暖：二季度GDP等经济数据回暖，导致中长端利率和高等级信用债收益率小幅回升。
• 理财产品发行量回落：7月银行理财产品发行量较上月回落，到期量继续上升。
• 收益率走势分化：短端收益率继续下行，中长端收益率小幅回升，债基和债券型资管产品业绩增速放缓。
• 信托产品：地产类信托产品发行数量和规模持续上升，但新发信托产品平均预期收益率小幅回落。
• 公募固收产品：债券基金成立规模回落，业绩增速放缓，分级基金B类扭亏为盈。
• 券商资管产品：债券型资管产品净值增速放缓，货币型资管产品收益率小幅上升。

关键信息

银行理财产品

• 7月累计发行11240只，到期10809只，发行量较上月回落。
• 短期理财收益率回落，主要期限理财收益率增幅收窄。
• 1-6月期限保本和非保本型产品收益率分别上升1.6-3.6bp和3-3.2bp。
• 1个月以内保本和非保本型产品收益率分别回落8.7bp和13.9bp。
• 国有银行理财产品平均收益率普遍回落，股份制银行非保本型产品收益率小幅上升。
• 7月国有银行保本型理财收益率曲线平滑，股份银行保本型收益率曲线陡峭。

信托产品

• 7月累计发行515款集合信托产品，预计发行规模1546.49亿元，较上月小幅上升。
• 地产类信托产品发行数量和规模均上升，其他领域如基础产业、工商企业、金融类信托产品发行数量和规模也有提升。
• 7月新发信托产品平均预期收益率回落至6.62%，其中金融类产品收益率下降最明显。
• 平均存续期缩短，基础产业类、房地产类、工商企业类产品存续期分别降至1.8年、1.86年和1.45年。

公募固收产品

• 7月新债券型基金成立规模明显回落至96.39亿元，无新成立混合一级债基。
• 债券收益率走势分化，短端收益率继续下行，中长端小幅回升。
• 分级基金B类累计业绩扭亏为盈，单位净值增长率均值从-1.9%反弹至0.12%。
• 混合二级债基累计业绩突出，单位净值增长率均值升至2.16%。
• 纯债基金和封闭式债基业绩增速放缓，单位净值增长率均值分别降至0.45%和1.32%。
• 货币基金7日年化收益率均值小幅升至4.1%。

券商资管产品

• 7月券商资管产品新发608只，发行总份额为88.56亿份，新发数量上升，但总份额回落。
• 债券型资管产品净值增长率中位数从0.36%降至0.35%，货币型资管产品7日年化增长率中位数升至5.2%。
• 债券型产品资产净值规模占比稳定在48%，货币型稳定在39%。
• 中长期纯债型基金净值比重稳定在68%，混合债券型一级和二级基金净值比重分别为13%和5%，资产净值下降。

总体趋势预测

• 资金面：预计下半年资金面整体小幅改善。
• 经济数据：短期经济数据有韧性，但下行趋势难改。
• 期限利差：预计下半年期限利差先陡后平。
• 理财产品：收益率继续上行可能性不高，发行量可能维持稳定或小幅回落。

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