20150209-申万宏源-2015年1月理财产品月报_理财收益率小幅下降_纯债基业绩反弹_16页_838kb

2015年1月金融产品市场总结

核心内容概述

2015年1月，中国金融产品市场整体呈现以下特征：

• 银行理财产品发行数量环比下降，到期数量略有上升，收益率整体小幅回落。
• 信托产品发行规模和预期收益率均下降，基础设施类信托产品降幅显著。
• 公募固收产品中，纯债型基金和封闭式债基业绩明显反弹，混合债基和分级B则受股市波动影响业绩下滑。
• 券商资管产品中，债券型产品净值增长，货币型产品收益率下降。

1. 银行理财产品：发行量和收益率均下降

1.1 发行到期量

• 发行量：1月累计发行5716只理财产品，较12月有所减少。
• 到期量：1月到期6226只，略高于12月。
• 同比数据：与2013年同期相比，发行量和到期量分别增长13.5%和34.8%。
• 修正数据：12月发行和到期量为2014年全年最高。

1.2 收益率

• 整体趋势：1月银行理财收益率环比小幅下降，同比下降40-50bp。
• 期限差异：
  • 1个月内：保本型收益率降至3.87%，非保本型降至4.9%。
  • 1-3月：保本型收益率降至4.45%，非保本型降至5.27%。
  • 6-12月：保本型收益率降至4.69%，非保本型降至5.23%。
• 收益率曲线：收益率曲线略显陡峭，长期限产品收益率下降幅度小于短期限产品。
• 市场影响：1月底资金面转紧，预计2月收益率下降空间有限。

2. 信托产品：基础设施类信托发行量和规模大幅下降

2.1 发行数量和规模

• 发行数量：1月共发行495款集合信用产品，较12月减少。
• 发行规模：预计为536.38亿元，较12月下降显著。
• 各领域变化：
  • 基础产业类：发行数量从227只降至66只，降幅70.93%；规模从430.15亿元降至114.95亿元，降幅70%。
  • 房地产类：发行数量从93只降至50只，规模从224.24亿元降至135.27亿元。
  • 工商企业类：发行数量从117只降至54只，规模从159.63亿元降至68.39亿元。
  • 金融类：发行数量从343只降至234只，规模从228.92亿元降至123.31亿元。

2.2 预期收益率和平均期限

• 预期收益率：整体为9.19%，基础产业类、房地产类下降，工商企业类和金融类略有上升。
• 平均期限：整体为1.52年，基础产业类和房地产类期限缩短。

3. 公募固收产品：新成立规模下滑，纯债和封闭式债基单位净值增长率反弹

3.1 新发行基金

• 债券型基金：共成立9只，规模38.05亿元，较12月下降。
• 纯债基金：2只，规模3.93亿元。
• 混合二级债基：7只，规模34.12亿元。
• 封闭式债基：2只，规模4.85亿元。
• 保本型基金：4只，规模38.47亿元。
• 货币市场型基金：8只，规模57.93亿元。

3.2 债市表现

• 纯债基金和封闭式债基：单位净值增长率由负转正，分别达1.06%和1.01%。
• 混合债基和分级B：业绩下滑，单位净值增长率分别为0.66%和2.34%。
• 债券收益率：1月多数债券品种收益率下行，企业债收益率下降31.7bp，国债收益率下降16bp。
• 股市波动：主板和转债指数下跌2.8%，创业板指数上涨14.2%。

4. 券商资管产品：债券型资管产品净值增值率连续下滑

4.1 产品结构变化

• 现存产品：1764只，资产净值合计4691.41亿元，较上月增长。
• 产品类型分布：
  • 债券型：508只，资产净值1866.43亿元。
  • 股票型：24只。
  • 混合型：650只。
  • 货币市场型：155只。
  • QDII型：8只。
• 净值占比：债券型产品净值占比降至40.17%，货币市场型产品净值占比升至27.18%。

4.2 发行情况

• 新发数量：1月新发22只，低于12月。
• 发行份额：11.4亿份，平均1.63亿份。
• 修正数据：12月新发150只，发行份额63.19亿份，平均0.94亿份。

4.3 业绩表现

• 债券型产品：净值增长率中位数从0.48%升至0.5%。
• 货币型产品：净值增长率中位数从0.317%降至0.303%。
• 市场影响：1月资金面宽松，推动债券收益率下行。

关键信息总结

• 市场环境：1月资金面宽松，主要受财政存款下放和MLF操作影响，但1月底资金面转紧。
• 理财产品：收益率小幅下降，主要受年终考核结束和市场资金宽松影响，预计2月收益率下降空间有限。
• 信托产品：基础设施类信托发行量和规模大幅下降，可能与地方融资退出有关。
• 公募固收产品：纯债基金和封闭式债基业绩反弹，混合债基和分级B业绩下滑。
• 券商资管产品：债券型产品净值增长，货币型产品收益率下降。

主要观点

• 债市表现强劲：1月债市因资金宽松和避险情绪上升，整体收益率下行，推动纯债基金和封闭式债基业绩回升。
• 股市波动加剧：主板和转债市场受人民币贬值预期和宽松预期落空影响，波动加大，混合债基和分级B业绩下滑。
• 理财产品收益率趋势：1月收益率下降，但预计2月受新股IPO、春节效应等因素影响，收益率下降空间有限。
• 信托产品调整明显：基础设施类信托发行大幅减少，反映出市场对这类资产的偏好下降。
• 市场展望：2月4日央行宣布降准，预计对债市和股市形成利好，短期可能出现股债双牛局面。