20201220-安信证券-电力设备行业动态分析_光伏行业高景气持续_锂电中游部分优质产能紧平衡_30页_2mb

光伏与新能源行业分析总结

核心内容概览

光伏行业高景气持续

• 政策支持：中国提出到2030年单位GDP二氧化碳排放比2005年下降65%以上，非化石能源占比达25%，预计2025年非化石能源占比将提升至20%，2030年达25%。
• 装机预测：2020-2025年光伏年均新增装机量预计在85-113GW，风电在15-31GW；2025-2030年光伏年均新增装机量预计在162-217GW，风电在30-59GW。
• 全球趋势：欧盟将2030年可再生能源占比目标从32%提升至38%-40%，并有望进一步提升至42%-44%。欧洲预计2020-2030年光伏和风电合计年均新增装机量在103-130GW之间。
• 中国目标：2025年风电、光伏总装机容量达12亿千瓦以上，2020年国内光伏装机量预计达40GW，同比增长33%。

新能源汽车全球电动化趋势

• 全球增长：预计未来6年新能源车CAGR达37%，2025年全球销量达1468万辆，渗透率超15%。
• 中国增长：预计2025年中国新能源车销量超600万辆，6年CAGR达31%。中国新能源车市场正由政策驱动转向产品驱动。
• 欧洲增长：预计2025年欧洲新能源车销量达520万辆，6年CAGR达45%。欧洲碳排放政策趋严，推动电动化转型。
• 美国政策：拜登绿色新政推动清洁能源发展，计划2030年前实现100%清洁能源经济，包含新能源车、充电基础设施等七大政策。

主要观点

光伏行业

• 光伏玻璃周期属性弱化：光伏玻璃的强景气周期主要由政策和下游技术迭代（如双玻）驱动，而非行业固有属性。2020年四季度以来，行业逻辑发生变化，市场担忧扩产后遗症。
• 成本优势：龙头企业的成本优势主要体现在规模效应和大窑炉技术，预计未来2-3年仍将维持显著的成本优势。
• 投资建议：重点推荐通威股份、大全新能源、福莱特、隆基股份、晶澳科技、晶科能源、阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博等。

新能源汽车

• 供需紧平衡：锂电中游部分优质产能出现供需紧平衡，包括锂电铜箔、正极磷酸铁锂、电解液锂盐等环节，相关龙头厂商议价能力增强。
• 材料价格：正极磷酸铁锂材料因碳酸锂价格回涨和下游需求旺盛，价格上涨，市场份额达44.45%。六氟磷酸锂和电解液价格趋势一致性强。
• 投资建议：重点推荐宁德时代、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技等，建议关注亿纬锂能、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源、国轩高科、诺德股份、天赐材料、德方纳米、嘉元科技、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、星源材质等。

关键信息

光伏行业

• 政策与技术：光伏玻璃的强景气周期由政策和双玻技术提升驱动，而非行业周期。
• 产能释放：2020-2030年光伏和风电合计年均新增装机量预计在103-130GW之间，受减排目标影响。
• 行业集中度：光伏玻璃行业集中度高，龙头公司具备较强议价能力，成本优势明显。

新能源汽车

• 市场结构：中国市场正由政策驱动转向产品驱动，多款爆款车型满足不同下游需求。
• 区域渗透：新能源车在特大城市和大型城市转向中高端车型，在小型城市和乡镇通过下乡政策显著提升渗透率。
• 产能与需求：锂电铜箔、正极材料、电解液等环节优质产能出现紧平衡，主要厂商处于满产状态，未来供需关系将更加紧张。
• 投资与政策：各国政策支持新能源车发展，中国、欧洲和美国的电动化趋势明确，未来增长空间广阔。

投资建议汇总

光伏

• 硅料和玻璃：重点推荐通威股份、大全新能源、福莱特，重点关注信义光能、亚玛顿。
• 垂直一体化：重点推荐隆基股份、晶澳科技、晶科能源。
• 逆变器和跟踪支架：重点推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博，重点关注上能电气。

新能源汽车

• 电池环节：重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源、国轩高科。
• 材料及零部件：重点推荐新宙邦、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技，建议关注诺德股份、天赐材料、德方纳米、嘉元科技、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、星源材质。
• 特斯拉与大众MEB平台：重点推荐宁德时代、宏发股份、三花智控、奥特佳等。

电力设备与工控行业

数字新基建

• 投资规模：2020年信通方向投资247亿元，同比增长100%，带动社会投资超1000亿元。
• 配电网建设：配电网投资占比持续上升，预计未来5年电网智能化投资规模将超万亿。
• 投资重点：电网数字化、能源大数据、电力物联网、智能化、信息化等领域。

工控行业

• PMI数据：11月PMI为52.1，连续9个月位于荣枯线之上，工控行业景气度持续提升。
• 工业机器人：4-10月工业机器人产量同比增长27%至51.4%，11月达产2.36万台/套。
• 未来趋势：中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自产业升级和进口替代。

风电动态

• 装机增长：预计2020年风电新增装机容量30-35GW，2021年维持在30GW以上。
• 政策支持：风电作为清洁能源重要组成部分，是实现碳中和目标的重要手段。
• 行业逻辑：风电并网时间顺延至2021年，叠加海上、分散式、平价等项目，风电行业保持高景气。

风险提示

• 新能源车需求不及预期。
• 动力电池技术发展不及预期。
• 光伏装机低于预期。
• 新能源发电政策不及预期。

本周推荐组合

• 宁德时代、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、宏发股份、隆基股份、通威股份、福莱特、良信电器、国电南瑞、正泰电器。