电力设备行业：光伏行业高景气持续，锂电中游部分优质产能紧平衡-20201220-安信证券-30页_1mb

新能源行业及电力设备行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了2020年光伏、新能源汽车以及电力设备与工控行业的现状与未来趋势，重点探讨了行业景气度、投资逻辑及重点推荐标的。

光伏行业分析

主要观点

• 光伏和风电作为清洁能源的重要组成部分，未来装机需求持续增长，特别是2025年后增速将显著提升。
• 中国非化石能源占比目标提升，预计2025年和2030年非化占比分别达到20%和25%。
• 光伏玻璃行业周期属性弱化，主要由政策和下游技术迭代（如双玻组件）推动，而非行业自身属性。
• 龙头企业具备成本优势，未来2-3年内仍将维持显著的成本优势。

关键信息

• 2020-2025年：光伏年均新增装机量预计在85-113GW，风电在15-31GW。
• 2025-2030年：光伏年均新增装机量预计在162-217GW，风电在30-59GW。
• 全球装机预测：2021年全球光伏装机预计达160GW，其中中国装机量预计在40-50GW，海外在100-120GW。
• 光伏玻璃：行业景气度持续，但需关注产能扩张后的供需过剩问题。2020年四季度以来，替代品接受度提升，政策端对供给压制解除。

投资建议

• 硅料和玻璃环节：重点推荐通威股份、大全新能源（美股）、福莱特（A+H），重点关注信义光能（港股）、亚玛顿。
• 垂直一体化龙头：隆基股份、晶澳科技、晶科能源（美股）。
• 受益于国产替代：阳光电源、锦浪科技、固德威、中信博，重点关注上能电气。
• 风电板块：重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材科技、日月股份、金雷股份，建议重点关注大金重工、东方电缆。

新能源汽车行业分析

主要观点

• 全球电动化趋势明确，中欧市场引领，预计未来6年全球CAGR达37%。
• 中国新能源车市场正由政策驱动转向产品驱动，销量持续增长。
• 欧洲新能源车销量预计2025年达520万辆，6年CAGR达45%。

关键信息

• 中国新能源车销量：预计2020年约125万辆，2021年超170万辆，2025年达611万辆。
• 欧洲新能源车销量：预计2020年约120万辆，2021年近190万辆，2025年超500万辆。
• 正极材料：磷酸铁锂装机量市场份额超40%，未来与高镍三元材料将长期共存。
• 锂电铜箔：6μm和4.5μm轻薄化产能紧缺，行业扩产周期长，短期供给有限。

投资建议

• 电池环节：重点推荐宁德时代，建议关注亿纬锂能、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源、国轩高科。
• 材料及零部件：重点推荐新宙邦、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技，建议关注诺德股份、天赐材料、德方纳米、嘉元科技、贝特瑞、中科电气、杉杉股份、星源材质。
• 特斯拉和大众MEB平台产业链：重点推荐宁德时代、宏发股份、三花智控、奥特佳。

电力设备与工控行业分析

主要观点

• 数字新基建持续推进，电网智能化投资有望超万亿。
• 配电网投资占比持续上升，智能化和信息化成为投资重点。
• 工控行业景气度回升，主要受益于制造业复苏及产业升级。

关键信息

• 电网投资：2020年信通方向投资247亿元，同比增长100%，预计带动社会投资超1000亿元。
• 配电网投资：预计未来5年配电网投资占比将从54%上升至70%，智能化投资占比也将显著提升。
• 工控行业：11月PMI为52.1，连续9个月位于荣枯线之上，工业机器人产量同比增长显著。
• 工控投资：未来5年电网智能化投资有望超万亿，主要受数字化、智能化趋势推动。

投资建议

• 电力设备：重点推荐良信电器、正泰电器、国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电力、远光软件、威胜信息、金智科技、海兴电力。
• 工控领域：重点推荐汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器。

风险提示

• 新能源车下游需求不及预期。
• 动力电池技术发展不及预期。
• 光伏装机低于预期。
• 新能源发电政策不及预期。

本周组合

• 宁德时代、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、宏发股份、隆基股份、通威股份、福莱特、良信电器、国电南瑞、正泰电器。