20221009-国金证券-家电三季报业绩前瞻_淡季需求稳健静待旺季_盈利改善持续兑现_15页_1mb

家电组三季度业绩前瞻专题分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了家电板块在三季度的表现及未来展望，从需求端、外部环境和重点公司业绩三个维度进行探讨，并提出了相应的投资建议。

主要观点

需求端分析

• 国内市场：7-8月社零总额同比增长 $4.1%$，家电类社零总额同比增长 $8.1%$，环比Q2明显改善。
• 出口市场：7-8月家电出口金额同比下滑 $12%$，主要受地缘冲突、通胀及需求回落影响。
• 分品类表现：
  • 白电：空调受益炎夏表现亮眼，线上销额同比 $+38%$，内销增速环比Q2提升 $4.8%$，外销承压。
  • 厨电：油烟机线上有所改善，集成灶全渠道承压下滑。
  • 小家电：空炸、洗地机高景气，多数品类线上销额增速在 $-10%$ 到 $-20%$ 区间。
  • 投影仪：线上销额同比 $+16.5%$，其中抖音渠道表现突出，销额同比 $+480.6%$。

外部环境分析

• 原材料价格回落：Q3铜、铝、塑料、钢材价格同比分别下降 $17%$、$11%$、$5%$、$25%$，预计Q3和Q4毛利率将明显修复。
• 海运价格回调：8月起主要航线运费明显回落，龙头公司积极控本。
• 人民币贬值：Q3人民币贬值幅度达 $-6%$，对出口企业有利，有望增厚业绩。

关键信息

重点公司业绩前瞻

投资建议

1. 白电龙头：

   • 海尔智家：外销持续强势，内销高端回速，盈利能力提升。
   • 美的集团：估值性价比高，楼宇科技高增，第二成长曲线逐渐打开。
   • 格力电器：空调高增，海外正增长，预计Q3收入端有望实现双位数增长。

2. 新兴家电赛道：

   • 小熊电器：精品化升级，降本增效，盈利修复可期。
   • 新宝股份：供应链优势显著，人民币贬值助力业绩修复。
   • 极米科技：高成长性赛道龙头，技术领先，期待四季度旺季。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 需求不及预期风险
• 疫情反复风险
• 汇率波动影响
• 芯片缺货涨价风险