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报告摘要

家电行业2018年中报总结

核心内容

2018年家电行业中报数据显示，整体行业收入同比增长17%，利润总额同比增长21%，归母净利润同比增长23%，保持平稳快速增长。其中，小家电景气度最高，营业收入同比增长27%，利润增速保持平稳15%。空调、冰箱、洗衣机板块收入增速分别为21%、14%和9%，但利润增速有所放缓。整体来看，虽然部分公司业绩出现下滑，但多数公司仍保持增长态势，且部分企业展现出较强的抗风险能力和增长潜力。

主要观点

行业趋势向好：尽管部分公司业绩出现下滑，但行业整体趋势向好，尤其是小家电和部分龙头企业，如美的、格力、海尔等，表现出较强的抗风险能力和业绩确定性。
空调市场进入调整期：2018冷年空调市场增长放缓，但预计下半年将回归正常增速。同时，一户多机效应仍未完全释放，市场仍有增长空间。
彩电与冰洗行业表现分化：彩电行业保持双位数增长，尤其是外销增长显著，而冰洗行业销量有所下滑，但整体仍保持稳定增长。
原材料价格波动：铜价和铝价在2018年8月有所下跌，对部分企业成本控制能力提出挑战。
智能家居与大屏广告崛起：OTT行业进入发展黄金期，大屏广告成为第二大广告投放渠道，具备较高的增长潜力。
小家电行业面临挑战：小家电市场增长迅速，但售后服务体系不完善，影响用户体验和品牌形象，需加强售后体系建设。

关键信息

1. 上市公司表现

莱克电气：上半年收入增长9.32%，归母净利润下降9.27%，但二季度净利润增长65.62%。公司宣布高股息率分红，股息率高达7.82%。
苏泊尔：上半年收入增长25.27%，归母净利润增长22.59%，二季度收入增长30.63%，净利润增长23.68%。
美的集团：上半年收入增长14.6%，归母净利润增长19.66%。公司加强产品创新，如“有凉感无风感”空调。
格力电器：上半年收入增长31.5%，归母净利润增长35.48%。公司宣布高股息率分红，每10股派发6元。
海尔集团：上半年收入增长14.19%，归母净利润增长10.01%。公司正进行海外扩张，如印度北部工业园项目。
新宝股份：上半年收入下降0.88%，归母净利润下降28.54%，表现不佳。
华帝股份：上半年收入增长17.24%，归母净利润增长45.32%。公司进行股权激励及股权收购。
万和电气：上半年收入增长22.79%，归母净利润增长29.37%。
TCL集团：上半年收入增长0.67%，归母净利润增长53.40%。公司调整担保额度并设立创业投资基金。
云米科技：计划赴美IPO，募资1.5亿美元，主打物联网家电产品，致力于打造智能家庭生态系统。

2. 行业数据与趋势

彩电行业：7月产量同比增长12.4%，销量同比增长11.4%，外销占比达68%，增长14.3%，内销增长5.6%。
洗衣机行业：7月总销量小幅下跌0.7%，内销增长2.4%，外销下跌6.2%。
冰箱行业：7月产销量同比分别下跌4.8%和2.7%，外销增长7.4%，成为拉动需求的主要动力，内销需求疲软。
空调行业：7月产量增长2.6%，销量下降2.6%，内销下降5.1%。预计下半年将回归正常增长节奏，市场仍有潜力。
小家电行业：整体表现较好，但售后服务体系不完善，影响用户体验。

3. 行业动态

华为进军电视行业：华为被传将进入电视行业，尽管其在电视芯片方面有优势，但电视行业整体增长乏力，且面板成本占比较高，对华为构成挑战。
小米电视出海战略：小米电视在印度市场份额超过10%，计划拓展至印尼等市场，强调线下渠道拓展和本地化服务。
JOLED投资印刷OLED技术：JOLED筹集4.2亿美元，用于印刷OLED显示器的大规模生产，计划与JDI合作。
云米科技IPO：云米科技计划赴美上市，募资1.5亿美元，推动物联网家电发展。

4. 投资建议

关注财报趋势向好、业绩确定性强的标的，如美的、格力、海尔等龙头企业。
小家电行业增长迅速，但需加强售后服务体系。
冰洗行业保持稳定增长，未来仍有上升空间。
空调行业进入调整期，但市场仍有潜力，尤其在三四线市场和农村市场。
智能家居和大屏广告是未来增长点，重点关注具备相关技术的企业。

总结

2018年家电行业整体保持平稳增长，小家电表现最为亮眼，但面临售后服务体系不完善的挑战。空调、冰箱、洗衣机行业增速放缓，但仍有增长空间，尤其在三四线市场和农村市场。彩电行业继续保持增长，外销表现突出。随着智能家居和大屏广告的兴起，行业进入新的发展阶段。华为和小米等新兴企业进入电视行业，对传统企业构成一定挑战。云米科技计划赴美IPO，推动物联网家电发展。整体来看，家电行业仍有较大的增长潜力，但需关注行业周期性变化和企业内部结构调整。

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