20160711-申万宏源-家用电器_关注家电中期业绩前瞻_推荐持续超预期的优质公司_16页_955kb

家电行业2016年中期分析总结

核心内容

2016年第二季度，家电行业整体表现较为分化，白电市场表现强劲，而黑电市场则相对疲软。随着中报季的临近，市场对业绩增长确定性强的龙头公司更加关注。分析师建议投资者积极布局国际化经营的优质家电公司，并关注中报业绩超预期的标的。

主要观点

• 白电需求旺盛：冰箱、洗衣机和空调零售量和销售额均实现大幅增长，尤其是冰箱零售量同比上涨66.3%，销售额上涨75.2%。
• 黑电市场疲软：线下市场销量增长缓慢，线上市场虽有增长，但销售额下降明显。
• 中报业绩预期：部分公司预计中报业绩将超预期，如老板电器（增长24%）、小天鹅A（增长28%）以及美的集团（增长6%）。
• 国际并购趋势：中国家电企业加快海外并购步伐，以提升品牌国际影响力和市场占有率，如美的集团收购库卡、海尔收购GE等。
• 电商渠道崛起：家电网购已成为主流消费方式，京东、天猫、苏宁易购占据主要市场份额，推动行业向线上发展。
• 技术升级与智能趋势：智能家电、高能效产品成为竞争焦点，HDR、OLED等技术引领行业变革。
• 行业分化加剧：互联网品牌迅速崛起，传统品牌面临更大竞争压力，市场进入调整期。

关键信息

一周市场表现

• 本周申万家用电器板块指数上涨0.7%，弱于沪深300指数1.2%的涨幅。
• 龙头公司如奥马电器、华声股份、青岛海尔表现较好，而三花股份、浙江美大表现较差。

行业数据

• 白电：
  • 冰箱：零售量27.0万台，同比增长66.3%，零售额4.1亿元，同比增长75.2%。
  • 洗衣机：零售量11.5万台，同比增长15.6%，零售额1.6亿元，同比增长26.6%。
  • 空调：零售量32.4万台，同比增长28.0%，零售额8.1亿元，同比增长37.3%。
• 黑电：
  • 线下彩电销量19.1万台，同比增长1.8%，销售额6.1亿元，同比下降4.4%。
  • 线上彩电销量18.1万台，同比增长6.2%，销售额4.5亿元，同比下降4.4%。

公司业绩预测

• 白电：
  • 格力电器：收入增长2%，利润增长15%。
  • 美的集团：收入下滑12%，利润增长11%。
  • 青岛海尔：收入下滑13%，利润增长14%。
  • 小天鹅A：收入增长28%，利润增长30%以上。
• 厨电与小家电：
  • 老板电器：收入增长24%，利润增长40%。
  • 苏泊尔：收入增长6%，利润增长20%。
• 黑电：
  • 海信电器：收入下滑10%，利润增长10%。

行业趋势

• 消费升级：家电产品向中高端转型，高能效、智能化、高画质产品受到市场欢迎。
• 互联网品牌崛起：乐视、小米、酷开等品牌在彩电市场表现突出，推动行业竞争加剧。
• 并购与国际化：家电企业积极拓展国际市场，通过并购提升品牌影响力和市场份额。
• 电商发展迅速：家电网购市场持续增长，成为重要的销售渠道。

估值与投资建议

• 重点推荐公司：
  • 稳健组合：老板电器、小天鹅A、美的集团。
  • 弹性组合：惠而浦。
• 估值表：
  • 美的集团：PE为10.4，投资评级为买入。
  • 格力电器：PE为9.3，投资评级为买入。
  • 苏泊尔：PE为20.9，投资评级为增持。
  • 老板电器：PE为16.3，投资评级为买入。
  • 青岛海尔：PE为12.1，投资评级为增持。
  • 惠而浦：PE为19.9，投资评级为买入。

行业新闻摘要

• 东芝空调：2016年上半年出货量增长42%，积极布局新市场，如商铺、小工装等。
• 彩电市场：大屏、曲面、OLED等技术推动市场升级，HDR成为新热点。
• 家电网购：市场规模持续扩大，京东、天猫、苏宁易购占据主导地位，推动消费习惯转变。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（波动在-5%~+5%之间）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

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