家用电器行业专题研究_2019年中报业绩前瞻（二）_景气底部_白电龙头业绩更稳_15页_1mb

家用电器行业2019年中报业绩前瞻总结

核心内容

2019年中报业绩前瞻显示，家用电器行业整体仍处于景气底部区域，但部分积极因素开始显现，有望推动下半年业绩改善。白电龙头表现更为稳健，小家电消费升级趋势持续，厨电和黑电则面临一定的挑战。

主要观点

行业整体情况

• 家电行业长期成长空间较大，主要来自保有量提升、智能家居渗透率提高以及全球化布局。
• 短期来看，2019年一二线地产销售数据触底回升，下半年交房加快及消费刺激政策预期落地，将助力终端需求环比改善。
• 原材料价格下降、人民币汇率贬值等利好因素，有助于提升家电企业盈利能力。

白电板块

• 空调：5月出货同比下滑，但整体销售好于预期。美的提前促销主要由原材料降价和效率提升驱动，空调行业双寡头格局稳固，盈利有望保持平稳。
• 冰箱、洗衣机：1-4月内销疲软，但在618备货带动下，5月首次出现正增长。外销表现良好，均价小幅提升，原材料价格下降将改善盈利能力。

小家电板块

• 小家电消费升级趋势持续，主要表现为均价提升和新产品快速渗透。
• 尽管受经济外部环境影响，行业增速有所放缓，但消费属性强，具备穿越周期的能力。
• 建议关注九阳股份、苏泊尔等小家电龙头，因其业绩成长有望穿越周期。

厨电板块

• 厨电受地产影响较大，上半年零售端表现下滑，但期待地产景气度回升后需求改善。
• 终端均价下滑，但原材料价格下降有助于盈利能力维持平稳。

黑电板块

• LCD电视面板价格持续下滑，黑电企业成本压力有所缓解，但行业竞争激烈，盈利能力改善有限。
• 电视均价回落，但面板价格下滑对成本控制有利。

关键信息

重点公司表现

风险提示

• 原材料价格上涨
• 汇率大幅波动
• 行业需求趋弱
• 行业竞争格局恶化

目录索引

• 中报业绩预期
• 销售情况
• 白电
• 黑电
• 厨电
• 小家电
• 地产情况
• 汇率情况
• 原材料情况

图表索引

• 图1：空调内销销量及同比增速
• 图2：空调外销销量及同比增速
• 图3：冰箱内销销量及同比增速
• 图4：冰箱外销销量及同比增速
• 图5：洗衣机内销销量及同比增速
• 图6：洗衣机外销销量及同比增速
• 图7：白电零售量同比增速
• 图8：白电均价同比增速
• 图9：白电累计销量同比
• 图10：白电累计线上线下均价同比
• 图11：LCD电视内销销量及同比增速
• 图12：LCD电视外销销量及同比增速
• 图13：油烟机零售量及同比增速
• 图14：燃气灶零售量及同比增速
• 图15：厨电行业均价
• 图16：油烟机累计销量同比
• 图17：油烟机累计线上线下均价同比
• 图18：厨房小家电传统品类零售均价
• 图19：地产销售、竣工数据单月同比
• 图20：30大中城市商品房成交面积环比
• 图21：30大中城市商品房成交面积同比
• 图22：人民币汇率走势
• 图23：白电原材料价格走势
• 图24：钢铁价格走势
• 图25：塑料价格走势
• 图26：液晶电视面板价格走势