20221019-开源证券-伯特利-603596.SH-公司信息更新报告_2022Q3业绩超预期_扣非净利润同比大幅增长_4页_415kb

伯特利（603596.SH）总结

核心内容概览

伯特利（603596.SH）是一家专注于汽车制动系统及相关智能电控产品的公司。2022年10月19日发布的业绩预告显示，公司2022年前三季度归母净利润预计为4.67-5.00亿元，同比增长26.7%-35.5%；扣非净利润预计为3.89-4.16亿元，同比增长22.7%-31.4%。其中，2022Q3单季度扣非净利润预计为1.74-2.02亿元，同比增长76.0%-103.7%，环比增长69.6%-96.4%，整体业绩略超预期。

主要观点

• 业绩表现：2022Q3业绩超预期，扣非净利润大幅增长，反映公司盈利能力的显著提升。
• 智能电控业务增长：智能电控产品（如EPB、ESC、WCBS）快速放量，带动收入结构优化和毛利率提升。
• 市场拓展：公司与更多国内外车企建立战略合作关系，新定点项目及量产项目增长迅速，推动营收增长。
• 合作布局：公司与吉利汽车合资成立“台州双利汽车智能底盘系统有限公司”，进一步加强在智能底盘领域的布局，提升技术、质量和成本优势。
• 财务预测：分析师预计2022-2024年公司归母净利润分别为7.19/10.54/14.67亿元，EPS分别为1.76/2.58/3.59元/股，对应PE分别为48.6/33.1/23.8倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票与市场数据

• 当前股价：85.56元
• 一年最高最低：111.02元 / 47.83元
• 总市值：351.05亿元
• 流通市值：349.14亿元
• 总股本：4.10亿股
• 流通股本：4.08亿股
• 近3个月换手率：64.11%

估值与财务指标

• PE（2022E）：48.6倍
• P/B（2022E）：8.6倍
• ROE（2022E）：17.1%
• 净利率（2022E）：13.9%
• 毛利率（2022E）：23.6%
• 每股收益（2022E）：1.76元/股

财务预测摘要

风险提示

• 线控制动渗透率不及预期
• 新能源乘用车销量不及预期
• 芯片短缺

未来展望

公司预计未来三年将保持稳健增长，营业收入和净利润均实现显著提升。2023年和2024年营业收入增长率分别为44.7%和30.3%，归母净利润增长率分别为46.7%和39.1%。随着智能电控产品持续放量及合资公司成立，公司有望进一步提升市场竞争力和盈利能力。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司市场开拓顺利，智能电控产品持续放量，未来增长潜力较大。投资者应关注其在智能底盘领域的布局进展及行业趋势变化。