20230428-安信证券-伯特利-603596.SH-智能电控产品驱动2023年一季度业绩同比大幅增长_5页_820kb

伯特利公司快报总结

公司概况

伯特利股份有限公司（股票代码603596SH），汽车零部件制造商，专注于智能电控和轻量化产品。报告基于2023年一季度公司快报，分析其业绩和前景。

业绩亮点

2023年一季度，公司实现营业收入1500亿元，同比增长47.86%；归母净利润172亿元，同比增长245.4%。扣非后归母净利润158亿元，同比增长413.3%。智能电控产品是主要增长驱动力，销量约72万套，同比增长69%。盘式制动器销量增长33%，轻量化零部件受大客户需求下滑影响增长承压。

盈利分析

2023年一季度毛利率21.5%，同比下降10个百分点，主要是线控制动产品初期拖累。研发费用增长显著，费用093亿元，同比增长341.9%，研发费用率62%，同比下降0.63个百分点。随着产能爬坡和规模效应，盈利能力有望提升。

未来展望

公司订单充沛，2023年一季度新增94项定点，其中线控制动系统获显著进展。新产品如WCBS20、ADAS和电动助力转向系统在研发中，并在上海车展展出。预计全年业绩保持高速增长，长期目标成为线控底盘平台型供应商。

预测与目标

维持买入-A投资评级，6个月目标价73.58元。基于2023-2025年预测，收入分别为815亿、1064亿、1283亿，净利润分别为101亿、135亿、170亿，对应市盈率19-15倍。

风险因素

汽车行业缺芯可能加剧；行业竞争可能压低利润。建议关注技术升级和市场变化。