20240329-西南证券-伯特利-603596.SH-业绩符合预期_经营环比持续回升_6页_1mb

总结

• 业绩表现：公司发布2023年年报，全年营业收入达到747亿元，同比增长349%；归母净利润为89亿元，同比增长276%，接近业绩预告下沿。Q4业绩环比有所回升，营业收入237亿元，同比增长277%，环比增长178%；归母净利润297亿元，同比增长344%，环比增长24%。

• 经营情况：Q4经营环比持续回升，智能电控产品销量达3723万套，同比增长489%。技术研发取得进展，如完成WCBS技术平台研发和EMB功能样件研制。

• 业务增长：轻量化业务表现强劲，销量同比增长313%；传统产品盘式制动器销量增长266%。产能扩张加速，包括墨西哥轻量化项目和国内生产基地建设。

• 战略举措：通过收购万达实现转向系统业务扭亏，并在电控和轻量化领域持续布局线控底盘技术。

• 盈利预测：预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为282元、359元、450元，对应市盈率PE为20倍、16倍、12倍，净利润复合增长率CAGR为298%。维持“买入”评级。

• 风险提示：面临竞争加剧、新产品推广不及预期和海外市场风险等潜在挑战。