20181118-光大证券-大炼化聚酯产业链周报第42期_装置检修降低PTA开工率_涤纶产销大幅上升_12页_1mb

装置检修降低PTA开工率，涤纶产销大幅上升

核心内容总结

本周大炼化聚酯产业链整体呈现分化态势，炼油盈利指数和化工品盈利指数均有所上升，但PTA和涤纶长丝价格及价差则出现不同程度的下滑。与此同时，涤纶长丝产销率大幅上升，而下游产品如涤纶短纤、聚酯切片、瓶片及坯布市场表现偏弱，库存压力增加。

主要观点

• 炼油盈利上升：本周光大出口炼油盈利指数为10.54美元/桶，环比上升1.19美元/桶；国内炼油盈利指数为25.35美元/桶，环比上升2.29美元/桶。显示炼油环节盈利状况改善。
• 化工品盈利上升：光大芳烃产业链盈利指数为5368.11元/吨，环比上升95.61元/吨；乙烯产业链盈利指数为468.56美元/吨，环比上升8.10美元/吨，表明化工品盈利增强。
• PTA开工率下降：PTA开工率环比下降8.57个百分点至72.75%，主要因福海创、亚东石化等企业进入检修阶段，总计925万吨PTA装置已检修，未来供应偏紧。
• 涤纶长丝产销上升：涤纶长丝产销率环比上升59个百分点至123%，但价格及价差持续下滑，POY、FDY、DTY价格分别下降175、55、225元/吨，价差分别下降200、98、243元/吨。
• 下游产品表现疲软：涤纶短纤、聚酯切片、瓶片价格均下降，价差大幅缩水，坯布库存上升，市场整体偏淡。

关键信息

1. PTA市场

• 价格：本周PTA价格为6740元/吨，环比上升65元/吨。
• 价差：PTA价差为777元/吨，环比上升234元/吨。
• 库存：库存上升0.5天至3.5天。
• 开工率：开工率下降8.57个百分点至72.75%。
• 检修情况：福海创、亚东石化等总计370万吨装置进入检修，逸盛大化220万吨装置下周也将检修，未来供应偏紧。

2. 涤纶长丝市场

• 价格：POY、FDY、DTY价格分别为8900、9200、10825元/吨，环比分别下降175、55、225元/吨。
• 价差：POY、FDY、DTY价差分别为865、1122、2511元/吨，环比分别下降200、98、243元/吨。
• 产销率：涤纶长丝产销率上升至123%，环比上升59个百分点。
• 库存：库存保持不变，仍位于往年同期较高水平。
• 开工率：涤纶长丝开工率保持稳定在85.24%。

3. 下游产品市场

• 坯布库存：库存上升0.5天至33天，已超过去年同期水平，开工率稳定在80%。
• 瓶片与短纤：聚酯瓶片价格下降400元/吨至8500元/吨，价差下降393元/吨；涤纶短纤价格下降300元/吨至9000元/吨，价差下降307元/吨。

投资建议

• 重点关注企业：恒力股份、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化。
• 纯上游企业：中国石化、中国石油、中海油、新奥股份等。

风险分析

1. 原油价格波动风险：原油价格快速下跌或维持高位将影响炼油及聚酯产业链盈利。
2. 下游需求不及预期风险：纺织服装、家纺等下游需求疲软可能对聚酯产品造成下行压力。

行业与上证指数对比图

评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

分析与估值方法说明

• 本报告基于合理假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能在该价格交易。

分析师声明

• 本报告由光大证券研究所撰写，基于合法合规信息，独立、客观。
• 分析师具有证券投资咨询执业资格，报酬与报告内容无直接关联。

特别声明

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